>> 西部證券-海通發(fā)展(603162)2024行業(yè)景氣度數(shù)據(jù)點評：外貿(mào)干散貨景氣度有所下降，略微下調(diào)2024年盈利預(yù)測-250101
| 上傳日期： |
2025/1/1 |
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| 318KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
凌軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：Wind分別采集波羅的海航運交易所和上海航運交易所顯示：截止2024-12-24，BDI指數(shù)為997點，較去年同期-52.39%；截止2024-12-27，中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)為1033.51點，較去年同期-10.47%。
公司屬于內(nèi)外貿(mào)兼營的干散貨航運公司。1）境內(nèi)航區(qū)運輸業(yè)務(wù)：系通過直接購買、租賃等方式控制運力，并經(jīng)營干散貨運輸船舶，在中國境內(nèi)沿海、長江下游、珠江三角洲等水域航區(qū)為客戶運輸煤炭、鐵礦石等干散貨；2）境外航區(qū)運輸業(yè)務(wù)：涉及全球遠(yuǎn)洋無限航區(qū)，包括世界各國家及地區(qū)的開放港口和國際通航運河及河流，運輸貨物以煤炭、礦石、糧食等干散貨為主；3）2024上半年，公司實現(xiàn)境內(nèi)收入5.37億元，占比31.84%，境外收入11.50億元，占比68.16%。
2024下半年外貿(mào)干散貨航運景氣度有所下滑。1）2024上半年，BDI平均值1835.86點，相比2023年上半年的1156.85點增長58.70%；2）2024下半年，BDI平均值1674.10點，相比2023年下半年的1599.89點增長4.64%。
2024下半年內(nèi)貿(mào)干散貨航運景氣度有所回升。1）2024年上半年，中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)均值986.20點，同比下降4.59%；2）2024年下半年，中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)均值1029.05點，同比增長3.30%。
新購船舶帶來收入高增長。1）2024年上半年，公司新購10艘超靈便型干散貨船。截至2024年6月末，已交接船舶8艘。2）在新購船舶帶動下，公司2024年Q1-Q3實現(xiàn)收入同比增長127.64%，歸母凈利潤同比增長171.12%。
略微調(diào)低2024年盈利預(yù)測，維持“增持”評級。預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤為4.93/8.54/9.77億元，同比增長166.4%/73.3%/14.3%，對應(yīng)PE為17.1/9.9/8.6倍。我們判斷，中國逆周期調(diào)節(jié)的財政政策有望促使未來干散貨航運需求邊際改善，同時考慮海通發(fā)展相對穩(wěn)健的船舶資產(chǎn)配置策略，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：中國鐵礦石、煤炭等需求低于預(yù)期、干散貨拆船數(shù)量低于預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期、業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來經(jīng)營管理風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險
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