>> 華西證券-龍星化工(002442)炭黑產(chǎn)能增長夯實地位，發(fā)力新材料引領(lǐng)成長-241231
| 上傳日期： |
2025/1/2 |
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| 1491KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊偉,王麗麗 |
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炭黑產(chǎn)能擴張，規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)凸顯
公司現(xiàn)有河北沙河、河南焦作、山西長治三大生產(chǎn)基地，擁有炭黑產(chǎn)能42萬噸，后續(xù)有山西20萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)、擬收購中橡(重慶)股權(quán)等，公司炭黑產(chǎn)能持續(xù)擴張，規(guī)模效應(yīng)有望進一步釋放。公司深耕炭黑行業(yè)30余年，擁有良好的客戶資源，與風(fēng)神輪胎、中策集團、米其林、大陸馬牌等具有長期合作關(guān)系，待中橡(重慶)收購落地，公司將開拓西南市場，完善市場及客戶布局。公司注重技術(shù)，截至2024年上半年，公司累計獲得國家專利授權(quán)108項，涵蓋炭黑反應(yīng)爐、炭黑造粒炭黑改性等核心技術(shù)領(lǐng)域。公司管理能力優(yōu)秀，產(chǎn)能利用率常年在100%以上，盈利能力在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。山西長治擬建設(shè)6條年產(chǎn)能40萬噸高純度納米炭黑生產(chǎn)線，配套建設(shè)2套35MW超高溫超高壓高效蒸汽發(fā)電裝置，一期20萬噸已試生產(chǎn)。山西工廠配備蒸汽發(fā)電裝置，具有能源優(yōu)勢，進一步降低成本提升盈利空間。
布局新材料，引領(lǐng)長期成長
公司致力于碳基材料和硅基材料等先進技術(shù)的研發(fā)，與復(fù)旦大學(xué)、中科院等科研院校聯(lián)合開展先進新材料應(yīng)用的研究；山西項目建成碳基新材料研發(fā)中心，構(gòu)建碳基新材料循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，后續(xù)有望成為公司新的盈利增長點。
投資建議
公司是炭黑行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，擴產(chǎn)收購擴炭黑主業(yè)產(chǎn)能，同時積極開拓碳基新材料領(lǐng)域，內(nèi)生外延成長動力充足。我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為43.53/59.17/71.08億元，歸母凈利潤分別為1.49/2.42/3.06億元，EPS分別為0.30/0.48/0.61元，對應(yīng)12月30日5.46元收盤價，PE分別為18/11/9倍。參考可比公司金能科技、永東股份，2024-2026年P(guān)E均值為123/19/11倍。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品價格大幅下降的風(fēng)險，原材料成本劇烈波動的風(fēng)險，項目建設(shè)進度不及預(yù)期的風(fēng)險，收購中橡(重慶）具有不確定性的風(fēng)險
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