>> 高華證券-龍星化工(002442)業(yè)績低于預期,盈利恢復時間仍不明朗,維持賣出-130325
| 上傳日期： |
2013/3/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
賣出 |
作者： |
魏濤 |
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與預測不一致的方面
龍星化工2012 年實現收入人民幣19.4 億元，同比下降5.1%；歸屬上市公司凈利潤4404.7 萬元，同比減少64%。2012 年公司實現每股收益0.09 元，低于我們的預期，主要原因在于原材料煤焦油價格高于預期。2012 年公司不分紅。要點：（1）2012 年公司銷售炭黑33 萬噸，同比增長12.2%。但由于炭黑價格下跌，公司收入同比下降5.1%。（2）炭黑價格2012 下半年開始走弱，而煤焦油價格穩(wěn)中有升，價差縮小造成毛利率下降。公司全年毛利率16.1%，同比下降3.02 個百分點。2013 年一季度炭黑價格依舊疲軟，炭黑－煤焦油價差仍處于低位，業(yè)績反轉時間仍不明朗。（3）焦作龍星新建的7 萬噸炭黑產能已于2012 年7 月投產，目前公司炭黑總產能達到38 萬噸。公司3.5 萬噸白炭黑項目建設接近尾聲，預計2013 年投產。（4）公司公告將收購焦作龍星少數股東股權，并投資建設2000 噸/年聚偏氟乙烯項目。公司短期資本開支仍然較大，有一定資金壓力。（5）為緩解資金壓力并優(yōu)化債務結構，公司公告將發(fā)行不過超5 億元公司債券和不超過4 億元短期融資券。
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