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主要觀點(diǎn)：
　　玉米：2024/25年度全球消費(fèi)量環(huán)比上升，產(chǎn)量、期末庫存環(huán)比下降
　　美國農(nóng)業(yè)部2024年12月預(yù)測：2024/25年，全球玉米產(chǎn)量12.18億噸，較23/24年減少1,174萬噸，預(yù)測值環(huán)比減少151萬噸；全球玉米消費(fèi)量12.38億噸，較23/24年增加1,959萬噸，預(yù)測值環(huán)比增加818萬噸；全球玉米期末庫存2.96億噸，較23/24年減少1,978萬噸，預(yù)測值環(huán)比減少770萬噸；庫消比20.7%，較23/24年度下降1.69個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測值環(huán)比下降0.71個(gè)百分點(diǎn)，處于16/17年以來最低水平。貿(mào)易方面，2024/25年，全球玉米出口量1.93億噸，較23/24年度增加1萬噸，預(yù)測值環(huán)比增加321萬噸。
　　小麥：2024/25年度全球產(chǎn)量、消費(fèi)量環(huán)比下降，期末庫存環(huán)比上升
　　美國農(nóng)業(yè)部2024年12月預(yù)測：2024/25年，全球小麥產(chǎn)量7.93億噸，較23/24年增加171萬噸，預(yù)測值環(huán)比減少178萬噸；全球小麥消費(fèi)量8.02億噸，較23/24年度增加461萬噸，預(yù)測值環(huán)比減少94萬噸；全球小麥期末庫存2.58億噸，較23/24年度減少953萬噸，預(yù)測值環(huán)比增加31萬噸；庫消比25.4%，較23/24年度下降0.86個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測值環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，處于15/16年以來最低水平。貿(mào)易方面，2024/25年，全球小麥出口量2.14億噸，較23/24年減少774萬噸，預(yù)測值環(huán)比減少102萬噸。
　　大豆：2024/25年度全球產(chǎn)量、消費(fèi)量、期末庫存環(huán)比上升
　　美國農(nóng)業(yè)部2024年12月預(yù)測：2024/25年，全球大豆產(chǎn)量4.27億噸，較23/24年度增加3,227萬噸，預(yù)測值環(huán)比增加174萬噸；全球大豆消費(fèi)量4.04億噸，較23/24年度增加1,965萬噸，預(yù)測值環(huán)比增加136萬噸；全球大豆期末庫存1.32億噸，較23/24年度增加1,971萬噸，預(yù)測值環(huán)比增加13萬噸；庫消比22.5%，較23/24年度上升2.54個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測值環(huán)比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，處于19/20年以來最高水平。貿(mào)易方面，2024/25年，全球大豆出口量1.82億噸，較23/24年度增加450萬噸，預(yù)測值環(huán)比增加26萬噸。
　　投資建議
　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部12月預(yù)測數(shù)據(jù)，全球玉米產(chǎn)需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，全球玉米庫銷比下調(diào)，利好國際玉米價(jià)格；全球小麥供應(yīng)收窄，庫銷比略有上升；全球大豆供應(yīng)寬松，庫銷比小幅收窄。
　　國內(nèi)市場方面，2024年國內(nèi)玉米現(xiàn)期貨整體呈現(xiàn)下跌趨勢，我們判斷，低位風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，國內(nèi)玉米價(jià)格有望企穩(wěn)；國內(nèi)大豆主產(chǎn)區(qū)收獲接近尾聲，市場供應(yīng)充足，中儲(chǔ)糧陸續(xù)開庫收購，下游采購需求被帶動(dòng)，我們預(yù)計(jì)國產(chǎn)大豆價(jià)格將平穩(wěn)運(yùn)行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　氣候變化，價(jià)格波動(dòng)，自然災(zāi)害，政策變化等。