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策略摘要
　　節(jié)后第一個(gè)交易日，盤(pán)面回調(diào)后下游按需采購(gòu)，成交頻率還賺但成交量不大，鋅長(zhǎng)單尚未到貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通量不多，但由于淡季的逐漸顯現(xiàn)，升貼水稍顯疲軟。倉(cāng)單庫(kù)存維持在1230噸，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下滑支撐鋅價(jià)。網(wǎng)傳火燒云冶煉已經(jīng)點(diǎn)火，但實(shí)際為試運(yùn)營(yíng)，工廠尚未建設(shè)完成，預(yù)計(jì)實(shí)際投產(chǎn)要到25年3季度。12月精煉產(chǎn)量?jī)H有51.7萬(wàn)噸遠(yuǎn)低于預(yù)期的53萬(wàn)噸，供應(yīng)端雖然礦端TC上漲，但冶煉仍舊面臨虧損，生產(chǎn)積極行并不高，當(dāng)下鋅價(jià)缺乏有力驅(qū)動(dòng)力，震蕩走勢(shì)為主，暫且觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-24.56美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下跌40元/噸至25860元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌5元/噸至655元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下跌30元/噸至25740元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至535元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下跌80元/噸至25840元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌45元/噸至635元/噸。
　　期貨方面：2025-01-02滬鋅主力合約開(kāi)于25240元/噸，收于25265元/噸，較前一交易日下跌45元/噸，全天交易日成交116495手，較前一交易日減少21908手，全天交易日持倉(cāng)130684手，較前一交易日減少5759手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到25305元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到25100元/噸。
　　庫(kù)存方面：截至2025-01-02，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為6.45萬(wàn)噸，較上周同期減少-0.07萬(wàn)噸。截止2025-01-02，LME鋅庫(kù)存為234100噸，較上一交易日減少800噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦大面積復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。