>> 華泰期貨-航運(yùn)日報(bào)：船司1月份報(bào)價(jià)繼續(xù)下修，市場情緒依舊偏弱-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約震蕩偏弱
線上報(bào)價(jià)方面。2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹1月第二周報(bào)價(jià)降至2425/4410，1月第三周報(bào)價(jià)漲至2294/4140，1月第四周報(bào)價(jià)降至1887/3431；MSC 1月份船期報(bào)價(jià)下調(diào)至2300/3840。OA聯(lián)盟，COSCO 1月上半月船期報(bào)價(jià)3825/6825；CMA 1月份船期報(bào)價(jià)2480/4535；EMC 1月份上半月船期報(bào)價(jià)降至2905/4460；OOCL 1月份船期報(bào)價(jià)降至2475/4100。THE聯(lián)盟，ONE 1月份船期報(bào)價(jià)降至2158/3806；HMM1月船期報(bào)價(jià)降至2067/3704；赫伯羅特1月份船期報(bào)價(jià)降至2158/3806。
目前仍面臨運(yùn)力壓力。1月份周均運(yùn)力相對較多。上海-歐基港1月份WEEK2/3/4/5周運(yùn)力分別為29.28/29.61/25.08/22.85萬TEU（已經(jīng)排除停航以及TBN情況），1月份目前周均運(yùn)力26.71萬TEU，環(huán)比2024年同期增加接近20%。2月份因?yàn)榇汗?jié)空班，周均運(yùn)力21.98萬TEU。OA聯(lián)盟以及2M聯(lián)盟目前公布了中國春節(jié)假期空班情況，OA聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計(jì)6個(gè)空班，2M聯(lián)盟2025年WEEK5-WEEK7共計(jì)7個(gè)空班，兩大聯(lián)盟春節(jié)空班數(shù)量與2024年大致相同。環(huán)比2024年同期同樣增加接近20%。
2月合約聚焦1月最后兩周運(yùn)價(jià)情況，投資者不宜過度追空。目前1月中下旬價(jià)格繼續(xù)向下修正，THE聯(lián)盟中HMM下修1月份船期價(jià)格至2067/3804；2M聯(lián)盟中馬士基下修1月第四周價(jià)格至1887/3431，MSC最新修正1月6號至31號價(jià)格至3840美元/FEU;OA聯(lián)盟線下價(jià)格相對較高，COSCO 1月份報(bào)價(jià)4400美元/FEU?？偟膩砜矗?月第四周價(jià)格逐步向3400美元/FEU靠攏，關(guān)注后期1月第五周以及第六周開艙價(jià)格情況，2月合約后期聚焦點(diǎn)轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨價(jià)格震蕩向下斜率如何，目前初步預(yù)估02合約的交割結(jié)算價(jià)格或處于2200點(diǎn)附近。1月下半月船司為搭建rolling pool或會(huì)使得價(jià)格下行斜率放大，參考2024年春節(jié)期間馬士基線上報(bào)價(jià)情況，我們預(yù)計(jì)2025年1月28日-2月13日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)變動(dòng)較小，2月10日以及2月17日SCFIS大致由春節(jié)前最后一周報(bào)價(jià)決定，2月合約交割結(jié)算價(jià)格的博弈點(diǎn)聚焦1月下半月報(bào)價(jià)最終成色，目前EC2502合約價(jià)格大致折合現(xiàn)貨3000-3100美元/FEU，投資者也不可過分追空。
04合約短期有美東港口罷工驅(qū)動(dòng)，但是仍面臨現(xiàn)貨價(jià)格下跌壓制。1-4月份現(xiàn)貨價(jià)格處于季節(jié)性下行趨勢，投資者需轉(zhuǎn)變投資思維，后期現(xiàn)貨價(jià)格將轉(zhuǎn)為震蕩向下，交易的大方向也可能會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)（由之前的以做多為主轉(zhuǎn)為做空為主）。04合約目前較為復(fù)雜，面臨1月15日美東港口再度罷工所引發(fā)的情緒端的向上驅(qū)動(dòng)以及現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性下行的向下驅(qū)動(dòng)，目前關(guān)注1月15號美東港口可能的罷工行為對盤面帶來的擾動(dòng)，若美東港口再度罷工，且維持時(shí)間較長，或?qū)C2404合約形成一定支撐。02以及04合約在大幅貼水的背景下，后期轉(zhuǎn)為估值端博弈。遠(yuǎn)期合約（06、08以及10合約）面臨運(yùn)價(jià)見頂回落以及巴以和談持續(xù)推進(jìn)的雙重利空壓制，整體情緒端偏空，由于近期地緣博弈相對波折，操作難度相對較大。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
截至2025年1月6日，集運(yùn)期貨所有合約持倉84963手，較前一日增加60手，單日成交57468手，較前一日減少26665手。EC2502合約日度下跌4.62%，EC2504合約日度下跌3.75%，EC2506合約日度下跌1.28%，EC2508合約日度下跌1.39%，EC2510合約日度下跌0.54%（注：均以前一日收盤價(jià)進(jìn)行核算）。1月3日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌3.75%至2851 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）上漲9.08%至4997$/FEU。12月30日公布的SCFIS收于3387.69點(diǎn)，周度環(huán)比下跌3.59%。
2023年以及2024年是集裝箱船舶的交付大年，1-11月份，集裝箱船舶交付442艘，合計(jì)交付運(yùn)力269萬TEU。2024年12月份交付集裝箱船舶23艘，合計(jì)交付20.36萬TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合計(jì)12.4TEU；17000+TEU船舶交付0艘，合計(jì)0TEU。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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