美聯(lián)儲(chǔ)每年召開8次議息會(huì)議，會(huì)議紀(jì)要（Minutes）是對政策形成過程和政策背后邏輯的詳細(xì)說明，一般在會(huì)議三周后公布。12月18日議息會(huì)議的決定是降息25bp（4.25-4.5%的政策利率目標(biāo)區(qū)間）1。對于本次紀(jì)要，市場主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧以及對后續(xù)經(jīng)濟(jì)和通脹展望，并基于此判斷后續(xù)政策路徑。 相較于11月會(huì)議，12月會(huì)議顯示美聯(lián)儲(chǔ)官員從較為一致的政策立場轉(zhuǎn)向明顯分歧；從對通脹改善的信心轉(zhuǎn)向?qū)ν涳L(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；從強(qiáng)調(diào)繼續(xù)降息轉(zhuǎn)向需要放緩政策調(diào)整步伐。一是克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席Beth Hammack投票不降息。紀(jì)要中解釋了Hammack反對繼續(xù)降息的理由：通脹回落進(jìn)展不均衡（uneven）、就業(yè)市場依然強(qiáng)勁、當(dāng)前聯(lián)邦基金利率已經(jīng)接近中性利率。二是19名與會(huì)者中（投票者+非投票者），有4位反對12月降息決策2，四季度通脹風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)為主要原因。三是點(diǎn)陣圖顯示只有5位與會(huì)者認(rèn)為25年應(yīng)該降息3次或者更多。 對于未來貨幣政策路徑來說，12月紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)對未來降息態(tài)度變得更加謹(jǐn)慎，并突出美聯(lián)儲(chǔ)官員對未來通脹走勢把握不高；而11月的態(tài)度則明顯更加積極。12月會(huì)議中，與會(huì)者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)達(dá)到或者接近達(dá)到放緩降息節(jié)奏的時(shí)點(diǎn)，且大部分（substantial majority）與會(huì)者認(rèn)為現(xiàn)階段政策利率具有限制性，這使得美聯(lián)儲(chǔ)在決定未來政策路徑時(shí)可以更有耐心（well positioned to take time）。點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2025有2次降息（50bp），前值預(yù)計(jì)為4次（100bp）；2026預(yù)測降息2次共50bp，與前值預(yù)測持平；2027年降息1次。 12月紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)對未來降息態(tài)度變得更加謹(jǐn)慎，而且突出了美聯(lián)儲(chǔ)官員對未來通脹走勢把握不高；而11月的態(tài)度則明顯更加積極。
