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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)回顧：2024年12月輕工制造板塊下跌10.28%，跑輸滬深300指數(shù)6.51pct，漲幅在中信一級(jí)行業(yè)中排名第23名。本月個(gè)股跌多漲少，漲幅靠前的5名分別是宜賓紙業(yè)、趣睡科技、東港股份、美之高、麒盛科技。
　　造紙：規(guī)模以上造紙企業(yè)收入、利潤持續(xù)增長但增速放緩，產(chǎn)量增長但增速下降；廢黃板紙價(jià)格繼續(xù)上漲，針葉漿高位運(yùn)行，闊葉漿先跌后漲，下旬快速拉漲扭轉(zhuǎn)下跌勢(shì)頭；包裝紙規(guī)模紙廠多次漲價(jià)，中小紙廠跟漲，終端消費(fèi)回暖，價(jià)格持續(xù)上漲；文化紙剛需訂單提貨，部分產(chǎn)線停機(jī)檢修，價(jià)格上漲；國家發(fā)布2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知，提出對(duì)手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品進(jìn)行購新補(bǔ)貼，包裝用紙需求有望得到提振。
　　家居：地產(chǎn)政策效果持續(xù)釋放，2024年11月新建商品房銷售情況進(jìn)一步改善，當(dāng)月銷售面積增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月銷售額增速保持正增長且環(huán)比擴(kuò)大；消費(fèi)品“以舊換新”政策促進(jìn)家居內(nèi)銷需求持續(xù)釋放，建材家居賣場(chǎng)累計(jì)銷售額降幅持續(xù)收窄，當(dāng)月銷售額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，家具類零售額也呈現(xiàn)持續(xù)回升，國家發(fā)布2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施消費(fèi)品以舊換新政策的通知，目前多個(gè)省市已開始實(shí)施2025年消費(fèi)品以舊換新，可以預(yù)計(jì)2025年家居消費(fèi)以舊換新的補(bǔ)貼將延續(xù)并擴(kuò)大品種和規(guī)模；家具出口累計(jì)金額增速繼續(xù)收斂，出口景氣度有所回落；地產(chǎn)及消費(fèi)政策持續(xù)刺激推動(dòng)下，家居板塊估值有望進(jìn)一步上升。
　　投資建議：截至2024年12月31日，板塊的PE（TTM）為30.84倍，處于近十年43.19%分位；細(xì)分子板塊家居、其他輕工的PE估值水平分別位于歷史26.76%、18.09%分位，估值仍處于歷史偏低水平。維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注林漿紙一體化頭部企業(yè)太陽紙業(yè)、特種紙企業(yè)仙鶴股份、華旺科技以及衛(wèi)生用紙企業(yè)百亞股份，關(guān)注家居板塊相關(guān)龍頭企業(yè)歐派家居、索菲亞、公牛集團(tuán)以及受益于外需提升的家居出口鏈企業(yè)致歐科技、樂歌股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3）需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4）原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。