>> 東莞證券-金融行業(yè)雙周報(bào)：險(xiǎn)資積極布局銀行股，國(guó)有行中期分紅陸續(xù)派發(fā)-250110
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 1642KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳曉彤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
行情回顧：截至2025年1月9日，近兩周銀行、證券、保險(xiǎn)指數(shù)漲跌幅分別-1.61%、-11.02%、-7.46%，同期滬深300指數(shù)-5.21%。在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中，銀行和非銀板塊漲跌幅分別排名第4、30位。各子板塊中，寧波銀行(+4.22%)、海通證券(-6.71%)、中國(guó)太保(-6.20%)表現(xiàn)最好。
周觀點(diǎn)：銀行：今年以來(lái)，險(xiǎn)資繼續(xù)加速布局銀行股，中國(guó)平安增持工商銀行H股約1.55億股，平安資管增持農(nóng)業(yè)銀行H股1652.1萬(wàn)股。與此同時(shí)，國(guó)有行將于1月份陸續(xù)派發(fā)現(xiàn)金股息。2024年末金融監(jiān)管總局表示原定2024年底結(jié)束的保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）過(guò)渡期延長(zhǎng)至2025年底，是繼去年9月降低風(fēng)險(xiǎn)因子后再次給險(xiǎn)資入市松綁的新舉措，險(xiǎn)資中長(zhǎng)期資金入市步伐有望加速，增配銀行等高股息板塊并將其計(jì)入FVOCI的趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)并增強(qiáng)。目前10年國(guó)債到期收益率降至1.64%，銀行股息率為5.67%，高股息配置價(jià)值更加凸顯。雖然目前出了很多增量政策，但是政策落地“療效”有待驗(yàn)證。中長(zhǎng)期而言，低利率環(huán)境下銀行的紅利邏輯仍是確定性較強(qiáng)的布局方向。政策支持險(xiǎn)資、社保基金等機(jī)構(gòu)提高權(quán)益投資比例，以滬深300ETF為代表的被動(dòng)權(quán)益資金擴(kuò)容態(tài)勢(shì)大概率將延續(xù)，而占比最大的銀行也將繼續(xù)承接被動(dòng)資金的流入。未來(lái)，隨著市值管理、互換便利、回購(gòu)增持再貸款等政策的深入推進(jìn)與落實(shí)，我們預(yù)計(jì)資金還會(huì)繼續(xù)朝著與政策導(dǎo)向相符的方向聚集流動(dòng)。
證券：首家上市券商發(fā)布業(yè)績(jī)喜報(bào)，東興證券公告，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)76.89%到107.38%，或主要得益于權(quán)益市場(chǎng)回暖和火熱的債市行情，自營(yíng)業(yè)務(wù)或成券商業(yè)績(jī)的主要支撐項(xiàng)。從估值面看，截至1月9日，證券行業(yè)PB為1.42，處于10年歷史分位的29.92%，中長(zhǎng)期仍具備較大的上升空間。從政策面看，政治局會(huì)議首提“穩(wěn)住樓市股市”，表明政策對(duì)資本市場(chǎng)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資、預(yù)期引導(dǎo)等關(guān)鍵功能方面的重視，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策利好股市流動(dòng)性寬松。本年系列活躍市場(chǎng)政策接連出臺(tái)，其中互換便利和創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款等強(qiáng)力刺激政策成效顯著，相關(guān)部門表示平準(zhǔn)基金等更多利好政策正在研究中，預(yù)期2025年將有更多更新的活躍市場(chǎng)政策出臺(tái)。展望2025年全年，美國(guó)進(jìn)入降息周期有望促使外資回流，利好政策有望出臺(tái)提升市場(chǎng)活躍度，中長(zhǎng)期資金入市規(guī)模有望增加，公募基金費(fèi)率改革深化有望利好資管行業(yè)規(guī)模，證券行業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望受益，行業(yè)整體業(yè)績(jī)趨勢(shì)向好。
保險(xiǎn)：金融監(jiān)管總局近日發(fā)布《關(guān)于延長(zhǎng)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）實(shí)施過(guò)渡期有關(guān)事項(xiàng)的通知》?！锻ㄖ访鞔_，原定2024年底結(jié)束的保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）過(guò)渡期延長(zhǎng)至2025年底。“償二代”二期規(guī)則加強(qiáng)了資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率出現(xiàn)普遍下降。延長(zhǎng)過(guò)渡期，使保險(xiǎn)公司有更充足的時(shí)間來(lái)適應(yīng)新規(guī)則，避免因倉(cāng)促達(dá)標(biāo)而可能采取的過(guò)激措施，如過(guò)度壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模、大規(guī)模補(bǔ)充資本等，從而緩解了因規(guī)則切換對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力帶來(lái)的短期沖擊。此外，這是繼去年9月降低風(fēng)險(xiǎn)因子后再次給險(xiǎn)資入市松綁的新舉措，進(jìn)一步打通險(xiǎn)資入市堵點(diǎn)，一定程度上提高了險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)的意愿和能力，險(xiǎn)資入市步伐有望加快。增配銀行等高股息板塊并將其計(jì)入FVOCI的趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)并增強(qiáng)。
投資建議。銀行：建議關(guān)注成都銀行（601838）、寧波銀行（002142）、杭州銀行（600926）、常熟銀行（601128）、招商銀行（600036）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、中國(guó)銀行（601988）、工商銀行（601398）和中信銀行（601998）。保險(xiǎn)：中國(guó)太保（601601），中國(guó)平安（601318），中國(guó)人壽（601628），新華保險(xiǎn)（601336）。證券：浙商證券（601878）、國(guó)聯(lián)證券（601456）、方正證券（601901）、中國(guó)銀河（601881）、中信證券（600030）、華泰證券（601688）、國(guó)泰君安（601211）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓的風(fēng)險(xiǎn)；代理人流失超預(yù)期、產(chǎn)能提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)端利率快速下行導(dǎo)致資產(chǎn)端投資收益率超預(yù)期下滑的風(fēng)險(xiǎn)等。
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