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破凈及達(dá)基率情況：
　　1）破凈率近期波動(dòng)平緩：截至12月底，全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品破凈率為2.40%，環(huán)比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)；2）理財(cái)產(chǎn)品達(dá)基率相對(duì)穩(wěn)定：截至12月末，封閉式理財(cái)產(chǎn)品達(dá)基率為84.63%，開放式產(chǎn)品達(dá)基率為72.56%。
　　凈值型產(chǎn)品存續(xù)情況及凈值變動(dòng)：
　　1）凈值型產(chǎn)品數(shù)量下降：截至12月底，存續(xù)的凈值型理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)1.89萬只，較上月環(huán)比下降2.25%；2）凈值波動(dòng)壓力緩解：12月凈值相對(duì)前期下跌的產(chǎn)品4467只，占比7.94%；12月31日凈值相對(duì)前期下跌的產(chǎn)品數(shù)量為1496只，占比5.48%。
　　發(fā)行市場(chǎng)情況：12月最后一周（12.30-01.03）產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)827款：
　　1）收益類型：發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品827款，非保本型產(chǎn)品827款，市場(chǎng)占比100%；
　　2）期限類型：1-3個(gè)月期限產(chǎn)品發(fā)行量占比上升。
　　到期市場(chǎng)情況：12月最后一周（12.30-01.03）理財(cái)產(chǎn)品到期220款：
　　1）收益類型：非保本型到期產(chǎn)品較前一周占比持平；2）期限類型：3-6個(gè)月期限到期產(chǎn)品較前一周占比下降；3）基礎(chǔ)資產(chǎn)：與前一周相比，債券類、信貸資產(chǎn)類、商品類和其他類到期產(chǎn)品占比上升。
　　理財(cái)收益情況：
　　截至2024年12月31日，全市場(chǎng)各期限理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率分別為：1周2.70%、1個(gè)月2.12%、3個(gè)月2.48%、6個(gè)月2.57%、1年2.88%，與前值相比下降。
　　理財(cái)公司產(chǎn)品：
　　1）發(fā)行節(jié)奏邊際加快：2024年12月，共31家理財(cái)公司新發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)4380只，較上月增加1238只。其中，光大理財(cái)較上月增加139只，民生理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量較上月增加121只。2）興銀理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先：截至2024年12月末，31家理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品共66581只。其中，興銀理財(cái)最多，占比9.62%。
　　“固收+”及FOF型理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)態(tài)：
　　1）“固收+”基金收益率逐步修復(fù)：2019年末至2024年12月末，偏債混合型基金、混合債券型一級(jí)、二級(jí)基金累計(jì)收益率分別為20.02%、20.56%、17.84%。11月“固收+”產(chǎn)品超5.2萬款，理財(cái)公司“固收+”占比77.10%。11月全市場(chǎng)“固收+”理財(cái)共計(jì)52564款，其中，多種資產(chǎn)類別最多，為44501款，占比84.66%。非標(biāo)、基金、衍生金融工具占比分別為4.25%、7.93%、0.71%。11月理財(cái)公司發(fā)行“固收+”產(chǎn)品最多，占比77.10%。城商行和農(nóng)商行其次，分別占比14.84%和7.91%。
　　2）工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)FOF產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先：截至2024年12月31日，理財(cái)子公司存續(xù)的FOF型產(chǎn)品共有174只；工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)FOF型產(chǎn)品數(shù)目最多，分別為38只、32只。
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為，1）可以重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革背景下，基本功扎實(shí)+低估值，且理財(cái)業(yè)務(wù)具備規(guī)模效應(yīng)的全國(guó)性銀行：郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行。2）長(zhǎng)期高業(yè)績(jī)景氣/區(qū)域新亮點(diǎn)/小微復(fù)蘇優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，理財(cái)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，齊魯銀行，寧波銀行等。3）風(fēng)險(xiǎn)緩釋有望帶來估值修復(fù)、活躍資本市場(chǎng)下具備財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)的招商銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；政策落地不及預(yù)期；部分銀行理財(cái)業(yè)務(wù)調(diào)整等。