>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：鋼材延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，冬儲(chǔ)背景下鋼價(jià)或底部震蕩-250111
| 上傳日期： |
2025/1/11 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本期內(nèi)容提要：
本周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊下跌2.45%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊下跌2.38%，長(zhǎng)材板塊下跌2.87%，板材板塊下跌2.44%；鐵礦石板塊下跌2.15%，鋼鐵耗材板塊下跌2.50%，貿(mào)易流通板塊下跌2.474%。
鐵水產(chǎn)量延續(xù)下降。截至1月10日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率84.2%，周環(huán)比下降0.31百分點(diǎn)。截至1月10日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率50.6%，周環(huán)比下降3.17百分點(diǎn)。截至1月10日，五大鋼材品種產(chǎn)量709.3萬(wàn)噸，周環(huán)比下降18.84萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.59%。截至1月10日，日均鐵水產(chǎn)量為224.37萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.83萬(wàn)噸，同比增加3.58萬(wàn)噸。
五大材消費(fèi)量環(huán)比下降。截至1月10日，五大鋼材品種消費(fèi)量791.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降31.46萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.82%。截至1月10日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量8.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.86萬(wàn)噸，周環(huán)比下降17.89%。
社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加。截至1月10日，五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存781.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加14.57萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.90%，同比下降18.67%。截至1月10日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存351.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增加2.04萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.58%，同比下降18.75%。
普鋼價(jià)格環(huán)比下降。截至1月10日，普鋼綜合指數(shù)3548.8元/噸，周環(huán)比下降71.29元/噸，周環(huán)比下降1.97%，同比下降15.90%。截至1月10日，特鋼綜合指數(shù)6771.3元/噸，周環(huán)比下降13.64元/噸，周環(huán)比下降0.20%，同比下降5.51%。截至1月10日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤(rùn)為-173.2元/噸，周環(huán)比下降25.5元/噸，周環(huán)比下降17.23%。截至1月10日，螺紋鋼電爐噸鋼利潤(rùn)為-161.87元/噸，周環(huán)比增加111.7元/噸，周環(huán)比增加40.83%。
主焦煤價(jià)格環(huán)比持平。截至1月10日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為766元/噸，周環(huán)比下跌2.0元/噸，周環(huán)比下跌0.26%。截至1月10日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為1530元/噸，周環(huán)比持平。截至1月10日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1900元/噸，周環(huán)比下降55.0元/噸。截至1月10日，樣本鋼企焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為13.56天，周環(huán)比增加0.4天，同比增加0.8天。截至1月10日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為27.51天，周環(huán)比增加0.1天，同比增加5.5天。截至1月10日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為13.05天，周環(huán)比增加0.4天，同比下降0.1天。
本周，鐵水日產(chǎn)環(huán)比下降，但超出往年同期水平（截至1月10日，日均鐵水產(chǎn)量為224.37萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.83萬(wàn)噸，同比增加3.58萬(wàn)噸）。五大鋼材品種社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比增加1.90%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫(kù)存周環(huán)比增加0.58%。本周原料價(jià)格整體偏弱，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌2.0元/噸，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)持平。需注意的是，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月10日，21家鋼廠發(fā)布2024年冬儲(chǔ)政策，其中東北4家，華北7家，西北3家，華東4家,西南3家?？傮w看，考慮到春節(jié)假期時(shí)間，鋼廠可能會(huì)選擇在1月密集發(fā)布相關(guān)冬儲(chǔ)政策，實(shí)質(zhì)性冬儲(chǔ)階段或已到；綜合考慮到當(dāng)前鋼材社會(huì)庫(kù)存與廠內(nèi)庫(kù)存均處于低位，宏觀強(qiáng)預(yù)期對(duì)鋼價(jià)底部仍有支撐。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤(rùn)整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢(shì)有望維持平穩(wěn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢(shì)下，特別是受益于能源周期、國(guó)產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注以下投資主線：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、南鋼股份、沙鋼股份、首鋼股份、中信特鋼等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長(zhǎng)性的寶鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進(jìn)不銹等；4）布局上游資源且具備突出成本優(yōu)勢(shì)的高壁壘資源型企業(yè)首鋼資源、河鋼資源等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化。
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