>> 民生證券-非銀行業(yè)周報：強化資產(chǎn)負債聯(lián)動，預(yù)定利率迎動態(tài)調(diào)整-250111
| 上傳日期： |
2025/1/12 |
大小： |
1521KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張凱烽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機制發(fā)布，引導(dǎo)險企強化資產(chǎn)負債聯(lián)動，負債成本有望進一步下行。根據(jù)財聯(lián)社報道，國家金融監(jiān)管總局今日向業(yè)內(nèi)下發(fā)了《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)事項的通知》（以下簡稱“通知”），提出要建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制?！锻ㄖ分赋?，保險行業(yè)協(xié)會定期召開相關(guān)會議，每季度發(fā)布預(yù)定利率研究值。當前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%，我們認為代表了對應(yīng)當前各大險企存量負債成本而得出的較為合意的平均預(yù)定利率水平，同時未來將保持動態(tài)變化。未來，險企將結(jié)合5年期以上貸款市場報價利率(LPR)、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負債管理情況，進行以季度頻率及時調(diào)整，在當前長端利率持續(xù)下行背景下，有望引導(dǎo)行業(yè)及時調(diào)整預(yù)定利率，降低負債成本，防范潛在“利差損”風險，利好行業(yè)資產(chǎn)負債進一步匹配，頭部上市險企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對更為均衡，有望憑借更強的產(chǎn)品開發(fā)和投資能力而更為受益。
本周東興證券與國元證券先后發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，2024年上市券商業(yè)績有望筑底回升。1月6日東興證券公告，預(yù)計2024年度歸母凈利潤同比增長76.89%-107.38%。公告指出，報告期內(nèi)公司投資業(yè)績大幅增長，財富業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，實現(xiàn)公司整體經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。1月10日國元證券公告，2024年1-12月公司營業(yè)收入78.39億元，同比增長23.34%；歸母凈利潤22.85億元，同比增長22.33%。公告指出，隨著資本市場活躍度增加和自身經(jīng)營能力提升等因素，公司自營投資、財富信用等主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入同比顯著增加，超額完成全年經(jīng)營任務(wù)。歸母凈利潤增速較高主因凈利潤增加及上年度信用減值轉(zhuǎn)回。公司總資產(chǎn)同比增長，主要為適度提高財務(wù)杠桿，擴大自營證券投資規(guī)模，增配固收和高股息產(chǎn)品，以及證券市場轉(zhuǎn)暖客戶交易結(jié)算資金增加等所致。2024年前三季度上市券商營收與凈利潤增速已回升至-2.5%/ -6.5%，我們認為2024Q4市場交投熱度保持高位，券商自營、經(jīng)紀與信用等多業(yè)務(wù)條線回暖，有望帶動行業(yè)整體業(yè)績筑底回升。
證監(jiān)會制定《上市公司收購管理辦法》第十三條、第十四條適用意見，明確投資者權(quán)益變動刻度標準。適用意見對《上市公司收購管理辦法》第十三條、第十四條進行解釋，一是明確投資者權(quán)益變動的刻度標準，針對《上市公司收購管理辦法》第十三條、第十四條涉及的“每增加或者減少5%”“每增加或者減少1%”，明確為觸及5%或1%的整數(shù)倍。二是明確投資者持股比例被動觸及刻度時無需履行披露和限售義務(wù)，由上市公司就因股本變化導(dǎo)致的投資者持股變動進行公告。三是新老劃斷，明確新規(guī)自發(fā)布起實施，新規(guī)施行后新發(fā)現(xiàn)的過去違規(guī)行為，按照“從舊兼從輕”原則執(zhí)行。法律適用意見將投資者權(quán)益變動統(tǒng)一明確為刻度標準，一方面，便于投資者理解，投資者只需關(guān)注自身的“靜態(tài)”持股比例，無需考慮復(fù)雜的計算問題，將減少合規(guī)成本；另一方面，更能體現(xiàn)上市公司收購的預(yù)警意義，便于市場及時了解重要股東持股信息和公司控制權(quán)變更風險，為投資者決策提供有價值的信息。在并購重組熱度提升背景下，我們認為適用意見新規(guī)有助于統(tǒng)一披露標準，明確收購主體信息披露責任，提升并購重組市場運行效率。
投資建議：我們認為當前流動性環(huán)境和行業(yè)基本面均有支撐，第二批次互換便利操作啟動有利于市場平穩(wěn)運行，預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機制有望引導(dǎo)行業(yè)降低負債成本并防范“利差損”風險，2025年保險板塊“資負共振”邏輯有望持續(xù)演繹，個股建議關(guān)注中國太保、新華保險、中國人壽、中國財險、陽光保險。券商方面，上市券商陸續(xù)發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，我們認為自營、經(jīng)紀與信用等多業(yè)務(wù)條線回暖，有望帶動行業(yè)整體業(yè)績筑底回升。多家券商并購重組進入落地階段，建議繼續(xù)關(guān)注并購重組落地及整合進展。重點關(guān)注中國銀河、中信證券、華泰證券等。
風險提示：政策不及預(yù)期，資本市場波動加大，居民財富增長不及預(yù)期，長期利率下行超預(yù)期。
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