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本周行情回顧：本周（1.6-1.10）上證指數(shù)報(bào)3168.52點(diǎn)，下降1.34%，滬深300指數(shù)報(bào)收3732.48點(diǎn)，下降1.13%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報(bào)收2691.52點(diǎn)，下降2.88%，跑輸滬深300指數(shù)1.75pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第25位。
　　本周行業(yè)觀點(diǎn)：
　　發(fā)改委引發(fā)《全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)指引（試行）》，強(qiáng)調(diào)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一能源市場(chǎng)體系。2025年1月7日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)指引（試行）》，在能源領(lǐng)域，文件明確提出“建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一的能源市場(chǎng)體系”，要建立完善適應(yīng)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系要求的規(guī)則制度體系，明確交易規(guī)則制定權(quán)限、適用范圍和銜接不同交易規(guī)則等原則；要堅(jiān)持總體融入的原則，因地制宜、厘清邊界、模式引導(dǎo)、平衡利益，建立完善適應(yīng)“全國(guó)一張網(wǎng)”建設(shè)運(yùn)營(yíng)的油氣市場(chǎng)制度體系。
　　統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)，新能源加速入市
　?。?）2025年部分地區(qū)新能源保障小時(shí)數(shù)明顯下降。以江蘇和廣東為例，江蘇省2025年電力交易規(guī)定參與綠電交易的集中式風(fēng)/光機(jī)組保量保價(jià)利用小時(shí)數(shù)分別為800/400小時(shí)，較去年減少1000/500小時(shí)，剩余部分為保量競(jìng)價(jià)交易，參與省內(nèi)中長(zhǎng)期常規(guī)交易。廣東省要求220kV及以上電壓等級(jí)的中調(diào)風(fēng)/光電站（2025年前并網(wǎng)）原則上按實(shí)際上網(wǎng)電量的70%安排基數(shù)電量，2025年新并網(wǎng)的風(fēng)光機(jī)組基數(shù)電量調(diào)整為50%。
　?。?）河北等多地推動(dòng)分布式光伏入市。2024年11月19日，河北省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)河北南網(wǎng)分布式光伏參與電力市場(chǎng)工作方案的通知》，規(guī)定河北南網(wǎng)范圍內(nèi)分布式光伏入市的原則是先增量后存量、先商用后戶用、先試點(diǎn)后推廣；從2027年開(kāi)始，除自然人戶用之外，其他全部分布式光伏項(xiàng)目、全部電量均要入市。
　　《電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案（2025—2027年）》印發(fā)，重視靈活調(diào)節(jié)電源投資價(jià)值。1月6日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局正式印發(fā)《電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力優(yōu)化專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案（2025—2027年）》，要求到2027年實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力顯著提升，支撐2025—2027年年均新增2億千瓦以上新能源的合理消納利用，全國(guó)新能源利用率不低于90%。并要求各省科學(xué)測(cè)算需求，編制本地區(qū)調(diào)節(jié)能力建設(shè)方案，于2025年6月底前上報(bào)。增強(qiáng)抽水蓄能、火電靈活性改造、新型儲(chǔ)能等調(diào)節(jié)手段，完善峰谷電價(jià)、容量補(bǔ)償?shù)仁袌?chǎng)機(jī)制。隨著新能源裝機(jī)持續(xù)高增，靈活調(diào)節(jié)資源價(jià)值凸顯。
　　投資建議：全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)，新能源加快入市，靈活調(diào)節(jié)電源價(jià)值凸顯。市場(chǎng)不必對(duì)“降電價(jià)”過(guò)分擔(dān)憂，隨著電力市場(chǎng)建設(shè)的完善，最終會(huì)形成在考慮綜合成本基礎(chǔ)上反映真實(shí)電力商品價(jià)值的電價(jià)。此外，我們認(rèn)為區(qū)域分化依然會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)，依然建議關(guān)注用電供需格局偏緊、電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較低地區(qū)。此外，新能源環(huán)境溢價(jià)有望兌現(xiàn)，優(yōu)先關(guān)注風(fēng)電投資機(jī)會(huì)。
　　推薦關(guān)注火電板塊，推薦關(guān)注重點(diǎn)火電標(biāo)的：申能股份、華電國(guó)際、皖能電力、浙能電力、新集能源。綠電板塊推薦優(yōu)先關(guān)注風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，推薦關(guān)注中閩能源、福能股份、龍?jiān)措娏Γˋ+H）。水電板塊，推薦關(guān)注長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電；核電板塊，推薦關(guān)注中國(guó)核電和中國(guó)廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格超預(yù)期上漲；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場(chǎng)、綠證交易等政策不及預(yù)期。