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核心觀點(diǎn)
　　食品飲料行業(yè)：持倉(cāng)比例8.3%，維持超配。4Q24食品飲料行業(yè)重倉(cāng)比例環(huán)比3Q24下滑0.89pcts至8.3%，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第四。4Q24機(jī)構(gòu)重倉(cāng)市值2.23萬(wàn)億元，食品飲料板塊重倉(cāng)市值約為1857億元。4Q24食品飲料行業(yè)重倉(cāng)超配比例為2.77%，行業(yè)整體維持超配，超配比例環(huán)比下降0.24pcts。
　　子板塊：白酒板塊基金重倉(cāng)持股比例穩(wěn)居第一，超配比例環(huán)比收窄，剔除茅臺(tái)后白酒板塊重倉(cāng)持股比例環(huán)比下降1.09pcts；大眾品板塊基金持倉(cāng)比例增加，啤酒、調(diào)味品、乳品、軟飲料、零食基金持倉(cāng)比例環(huán)比增加。（1）白酒：4Q24白酒板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比-1.43pcts至6.46%,超配比例環(huán)比-0.76pcts至2.71%；4Q24白酒（剔除茅臺(tái)）板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比-1.09pcts至4.08%,超配比例環(huán)比-0.80pcts至2.48%。（2）啤酒：4Q24啤酒板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比+0.14pcts至0.57%，超配比例環(huán)比+0.14pcts至0.41%。（3）調(diào)味品：4Q24調(diào)味發(fā)酵品板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比+0.02pcts至0.12%,超配比例環(huán)比+0.02pcts至-0.26%。（3）乳品：4Q24乳品板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比+0.09pcts至0.29%,超配比例環(huán)比+0.08pcts至-0.25%。（4）預(yù)加工食品：4Q24預(yù)加工食品板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比-0.04pcts至0.13%,超配比例環(huán)比-0.03pcts至0.04%。（5）肉制品：4Q24肉制品板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比-0.01pcts至0.04%,超配比例環(huán)比0.00pcts至-0.09%。（6）軟飲料：4Q24軟飲料板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比+0.17pcts至0.32%,超配比例環(huán)比+0.15pcts至0.14%。（7）其他酒類：4Q24其他酒類板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比+0.03pcts至0.11%,超配比例環(huán)比+0.03pcts至0.02%。（8）零食：4Q24零食板塊基金重倉(cāng)持股比例環(huán)比+0.13pcts至0.26%,超配比例環(huán)比+0.11pcts至0.13%。
　　個(gè)股：茅五瀘汾重倉(cāng)持股比例環(huán)比下降,東鵬、青啤、伊利獲得加配。4Q24貴州茅臺(tái)/五糧液/山西汾酒/瀘州老窖持有基金數(shù)環(huán)比減少66/6/33/29家達(dá)到420/252/88/82家，重倉(cāng)比例環(huán)比下降0.33/0.17/0.20/0.23pcts至2.39%/1.53%/0.80%/0.80%。白酒板塊其他主要個(gè)股古井貢酒/洋河股份/今世緣重倉(cāng)持股比例環(huán)比下降0.14/0.06/0.04pcts至0.56%/0.27%/0.05%。大眾品方面，東鵬飲料/青島啤酒/伊利股份加配比例居前，重倉(cāng)比例環(huán)比提升0.12/0.12/0.10pcts至0.26%/0.24%/0.19%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、消費(fèi)需求疲軟；2、原材料價(jià)格大幅上漲；3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　投資建議：白酒：宴席及大眾消費(fèi)動(dòng)銷逐步加快，品牌、產(chǎn)品分化延續(xù)。大眾品：部分公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，關(guān)注春節(jié)需求改善。