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需求端依然疲弱，靜待供需局面改善。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，白酒行業(yè)景氣度仍然低迷，但零售數(shù)據(jù)降幅呈收窄企穩(wěn)趨勢，供給端的收縮力度加大，可靜待行業(yè)供需局面好轉(zhuǎn)。進(jìn)入11月中下旬以來，各價(jià)位段白酒產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格呈企穩(wěn)狀態(tài)，因酒企在中秋國慶旺季過后，實(shí)施控貨消化庫存措施，并不再執(zhí)著于達(dá)成年初設(shè)定的目標(biāo)，而更加注重市場健康度和廠商關(guān)系的維護(hù)。
　　酒企2025年?duì)I銷工作方向變化不大，行業(yè)調(diào)整期精耕市場。2025年酒企營銷工作方向變化不大，傾向于做深做實(shí)。12月多家酒企召開了經(jīng)銷商大會(huì)，酒企在會(huì)議上對2024年工作進(jìn)行回顧，并對2025年?duì)I銷工作做出部署。從2025年的發(fā)展定調(diào)來看，酒企普遍認(rèn)可行業(yè)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，自身的營銷等工作沒有大的方向性變化，側(cè)重于修煉內(nèi)功、把市場工作做深做實(shí)，高質(zhì)量完成十四五規(guī)劃。在此方針下，我們預(yù)計(jì)行業(yè)格局延續(xù)呈現(xiàn)分化集中的發(fā)展趨勢。
　　投資建議：目前白酒板塊估值仍處于歷史偏低位置，且各家酒企紛紛出臺(tái)中期分紅方案、回購方案，我們認(rèn)為板塊估值有支撐。標(biāo)的推薦關(guān)注今世緣，山西汾酒，古井貢酒，貴州茅臺(tái)，五糧液，瀘州老窖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)政策刺激對消費(fèi)需求拉動(dòng)不明顯的風(fēng)險(xiǎn)