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核心觀點(diǎn)
　　本周（2024年12月2日至12月8日）食品飲料板塊+0.18%，跑輸上證指數(shù)2.15pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為一鳴食品、安德利、佳隆股份、海南椰島、甘化科工。
　　白酒：汾酒品牌表達(dá)更加自信，行業(yè)長(zhǎng)期積極因素增加。山西汾酒于12月2日召開(kāi)2024年經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)，公司追求發(fā)展質(zhì)量，2025年穩(wěn)定壓倒一切；明年增速目標(biāo)尊重市場(chǎng)規(guī)律，預(yù)計(jì)全年收入增長(zhǎng)5-10%。本周飛天茅臺(tái)批價(jià)略漲，普五、國(guó)窖持平。據(jù)公眾號(hào)“今日酒價(jià)”，2024年12月8日原箱茅臺(tái)批價(jià)2260元/瓶，較上周上漲25元；散瓶茅臺(tái)批價(jià)2200元/瓶，較上周上漲10元，公司尚未完成全年發(fā)貨量，短期需求延續(xù)平淡。本周普五批價(jià)920元/瓶，較上周持平，部分地區(qū)在獎(jiǎng)返政策下批價(jià)下跌至900-910元左右；本周高度國(guó)窖1573批價(jià)860元/瓶，較上周持平。本周白酒指數(shù)下跌0.4%，需求仍在磨底。本周（12.2-12.6）白酒SW下跌0.4%，今世緣、金種子酒、珍酒李渡、伊力特漲幅靠前。情緒面看，需關(guān)注積極性政策持續(xù)性和力度?；久婵?，短期白酒消費(fèi)需求仍在磨底階段，酒企仍以庫(kù)存去化、備貨春節(jié)為經(jīng)營(yíng)核心，部分公司開(kāi)啟和經(jīng)銷(xiāo)商溝通明年合約任務(wù)階段；若外部經(jīng)濟(jì)活躍度升溫，渠道庫(kù)存加快去化，酒企報(bào)表節(jié)奏有望呈現(xiàn)前低后高。個(gè)股推薦方面，把握三條投資主線：1）抗風(fēng)險(xiǎn)能力經(jīng)過(guò)多輪周期驗(yàn)證的板塊龍頭五糧液、貴州茅臺(tái)、山西汾酒；2）需求壓力逐步在表內(nèi)顯現(xiàn)，基本面邊際變化有望帶來(lái)估值修復(fù)的瀘州老窖、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒；3）報(bào)表端反應(yīng)改革或調(diào)整已進(jìn)入向上階段的公司；也建議關(guān)注渠道風(fēng)險(xiǎn)加速釋放的洋河股份、口子窖、舍得酒業(yè)等。
　　大眾品：業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，關(guān)注需求改善。啤酒：啤酒淡季需求平穩(wěn)，啤酒龍頭積極應(yīng)對(duì)需求及渠道結(jié)構(gòu)變化。零食：零食企業(yè)積極備戰(zhàn)年貨旺季，關(guān)注短期基本面有積極變化的公司，中長(zhǎng)期堅(jiān)守綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力突出的零食龍頭。速凍食品：短期經(jīng)營(yíng)磨底，關(guān)注旺季動(dòng)銷(xiāo)改善。調(diào)味品：行業(yè)龍頭開(kāi)啟向上經(jīng)營(yíng)周期，關(guān)注下游需求改善節(jié)奏。乳制品：龍頭報(bào)表驗(yàn)證需求弱改善，布局2025年供需改善帶來(lái)的向上彈性。軟飲料：Q3板塊景氣度延續(xù)，板塊盈利普遍提升。
　　投資建議：本周推薦組合為五糧液、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、迎駕貢酒、今世緣、口子窖等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)較弱，原材料價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。