>> 銀河證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)1月行業(yè)動態(tài)報告及2024年業(yè)績前瞻：1月行情承壓，24年生豬&寵物業(yè)績亮眼-250124
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
大小： |
4698KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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核心觀點
24年農(nóng)林牧漁走勢承壓，估值持續(xù)低位。24年SW農(nóng)林牧漁下跌11.58%,弱于滬深300（同期上漲14.68%);各子行業(yè)均有不同程度的下跌，其中種植業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工跌幅相對較小。25年1月SW農(nóng)林牧漁下跌4.36%，弱于滬深300（同期下跌3.50%) ;子行業(yè)中，飼料、農(nóng)產(chǎn)品加工跌幅相對較小。
生豬養(yǎng)殖:24年豬價先漲后跌，全年均價同比上行;5月下旬起生豬自繁自養(yǎng)處盈利區(qū)間。產(chǎn)能方面，24年末能繁母豬存欄4078萬頭，環(huán)比-0.05%，同比-1.55%。根據(jù)已發(fā)布的8家業(yè)績預告，24年多數(shù)豬企實現(xiàn)扭虧。對于25年行情,我們預期豬價或同比下行。受飼料原料價格低位、養(yǎng)殖效率提升等支撐，優(yōu)秀豬企成本持續(xù)優(yōu)化，25年利潤貢獻或可持續(xù)。
寵物食品:24年我國寵物食品出口內銷雙增。一方面新渠道電商增長助力線上渠道放量，企業(yè)通過直播帶貨等新流量推廣自有品牌;另一方面出口保持穩(wěn)健增長，海外需求及庫存已恢復正常。根據(jù)已發(fā)布的2家業(yè)績預告，24年寵物食品企業(yè)業(yè)績增長亮眼，中寵股份預計實現(xiàn)3.6-4億元歸母凈利潤，同比增長54.4~71.55%;佩蒂股份預計實現(xiàn)1.81-2.05億元歸母凈利潤，同比扭虧。
飼料:受飼料需求下降、原材料成本下跌等影響，24年飼料行業(yè)量價齊跌，企業(yè)盈利承壓。24年育肥豬配合料、肉雞料均價同比-11%、-16%。25年飼料需求或有好轉疊加原料價格相對平穩(wěn)/或略有下行，飼料企業(yè)業(yè)績存好轉預期。
動物保健:根據(jù)已發(fā)布的6家業(yè)績預告，24年多數(shù)動保企業(yè)業(yè)績下滑，主要原因在于獸用疫苗及化藥需求復蘇緩慢、行業(yè)市場競爭加劇等。25年建議關注新品市場化帶來的行業(yè)規(guī)模增厚，如寵物疫苗及藥品的國產(chǎn)替代。
投資建議∶1)基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，25年豬價同比或呈下行走勢，年內相對平穩(wěn)運行，疊加成本下行帶來的利潤超預期，重點關注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質豬企，包括牧原股份、溫氏股份、天康生物、神農(nóng)集團。2）重點關注農(nóng)業(yè)板塊中的高成長性子領域“寵物板塊”，包括乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。3）可關注養(yǎng)殖鏈后周期，包括飼料龍頭海大集團，及動物疫苗相關企業(yè)，包括瑞普生物、中牧股份、普萊柯、生物股份等。
風險提示:畜禽價格不達預期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災害的風險等。
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