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（1）本周市場回顧
　　國際市場方面，美元指數(shù)107.48（前值109.38），美元兌巴西雷亞爾5.89（前值6.06），WTI原油價格74.6美元/桶（-4.25%），紐約原糖活躍合約價格19.07美分/磅（+4.72%）。截至1月21日，基金多單減少11455手，基金空單增加39704手，凈多單同比減少51159手至-51666手，凈多單大幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至1月1日，24/25榨季巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖3978萬噸，同比減少228萬噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，24/25榨季印度產(chǎn)糖1306萬噸，同比減少206萬噸。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至12月31日，24/25榨季泰國產(chǎn)糖167萬噸，同比增加33萬噸。
　　國內(nèi)市場方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價5980元/噸，環(huán)比上周下跌30元/噸；鄭糖主力報(bào)5826元/噸，環(huán)比上周上漲17元/噸；主力合約基差小幅走低。中國糖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至12月底，中國產(chǎn)糖440萬噸，同比增加121萬噸。CAOC預(yù)計(jì)24/25榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1100萬噸，消費(fèi)量1580萬噸，進(jìn)口量500萬噸。
　?。?）下周市場展望
　　國際市場方面，關(guān)注3月合約的結(jié)構(gòu)性行情。宏觀方面，特朗普稱推動美聯(lián)儲降息，美元走弱；行業(yè)方面，趨勢上市場預(yù)期24/25榨季巴西略微減產(chǎn)疊加印度延長出口禁令并預(yù)期上調(diào)MSP偏多，25/26榨季南北半球均大幅增產(chǎn)偏空。節(jié)奏上巴西中南部產(chǎn)區(qū)降水正常偏空，印度預(yù)期放寬出口禁令并出口100萬噸偏空，紐約原糖價格偏弱運(yùn)行為主。原糖35價差走高，關(guān)注巴西低庫存背景下3月合約的結(jié)構(gòu)性行情。關(guān)注巴西壓榨進(jìn)度、降水以及印度相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
　　國內(nèi)市場方面，臨近長假，輕倉。連續(xù)增產(chǎn)、生產(chǎn)成本下降預(yù)期下，市場預(yù)期24/25榨季供應(yīng)預(yù)期相對寬松，進(jìn)口結(jié)構(gòu)成為市場交易的核心。趨勢上鄭糖整體走勢跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞生產(chǎn)和進(jìn)口節(jié)奏展開交易。糖漿和預(yù)拌粉進(jìn)口關(guān)稅稅率政策落地，國內(nèi)價格定價往上向配額外進(jìn)口成本靠攏，現(xiàn)貨強(qiáng)基差強(qiáng)。遠(yuǎn)期配額外進(jìn)口窗口打開，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。臨近長假，輕倉。關(guān)注行業(yè)政策特別是進(jìn)口政策變化。
　　風(fēng)險點(diǎn)：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國內(nèi)進(jìn)口政策。