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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元左右，同比增加50.66%左右。
　　 Q4環(huán)比下降預(yù)計(jì)受年末費(fèi)用等影響，全年業(yè)績符合預(yù)期。24Q4歸母凈利潤預(yù)計(jì)約0.29億元，同比+3.6%，環(huán)比-38.3%，同比增長得益于在手座椅骨架訂單釋放以及新業(yè)務(wù)集裝箱業(yè)務(wù)，環(huán)比下降預(yù)計(jì)受1）年末獎(jiǎng)金等費(fèi)用計(jì)提影響；2）新業(yè)務(wù)乘用車座椅總成研發(fā)人員擴(kuò)充帶來費(fèi)用增加。看好后續(xù)收入規(guī)模釋放后，成本管控+經(jīng)營杠桿放大下盈利向上。
　　座椅骨架業(yè)務(wù)打通tier1模式并在原李爾系客戶中繼續(xù)斬獲多個(gè)新定點(diǎn)，骨架業(yè)務(wù)長期成長邏輯增強(qiáng)，期待座椅總成的0到1。此前公司發(fā)布公告，首次以Tier1身份斬獲新能源客戶平臺(tái)型骨架定點(diǎn)，同時(shí)也在原大客戶李爾系中斬獲多個(gè)新項(xiàng)目定點(diǎn)，充分體現(xiàn)沿浦在座椅骨架領(lǐng)域的供應(yīng)、開發(fā)、質(zhì)量服務(wù)等口碑，也打消了過去市場擔(dān)心①公司與東風(fēng)李爾強(qiáng)綁定所帶來的大客戶風(fēng)險(xiǎn)；②籌備進(jìn)軍座椅總成業(yè)務(wù)后與李爾系客戶形成強(qiáng)競爭骨架業(yè)務(wù)訂單會(huì)下滑。當(dāng)前沿浦的主業(yè)座椅骨架業(yè)務(wù)既跑通了tier1模式，直接對(duì)接到主機(jī)廠，同時(shí)在原客戶李爾系中也繼續(xù)獲取新項(xiàng)目，骨架業(yè)務(wù)長期成長邏輯持續(xù)增強(qiáng)。同時(shí)公司自2023年下半年開始，持續(xù)引進(jìn)汽車座椅研發(fā)人才，并投資購買了大量座椅研發(fā)試驗(yàn)設(shè)備，骨架龍頭進(jìn)軍座椅總成，期待公司座椅總成的突破性落地。
　　中短期：盈利拐點(diǎn)已過，客戶+新業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績加速釋放。23Q2是盈利拐點(diǎn)，在BYD多個(gè)項(xiàng)目&賽力斯新M7訂單超預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，已進(jìn)入業(yè)績加速釋放周期，24年新業(yè)務(wù)集裝箱開始發(fā)力，貢獻(xiàn)增長新動(dòng)能。
　　中長期：骨架龍頭進(jìn)軍座椅總成，看好公司在空間大&格局好的乘用車座椅賽道上的國產(chǎn)替代。
　　座椅是優(yōu)質(zhì)賽道。1）空間大：預(yù)計(jì)25年國內(nèi)約1500億，CAGR=17%；2）格局好：全球CR5>85%，國內(nèi)CR5>70%且均為外資；3）消費(fèi)升級(jí)邊際提速促進(jìn)提價(jià)&加速替代：
　　前期格局固化原因：1）核心安全件進(jìn)入壁壘高；2）技術(shù)壁壘：整椅研發(fā)人才外資把控。
　　當(dāng)前破局原因：1）整車格局重塑帶來新的配套關(guān)系；2）新勢力1-N基于成本和響應(yīng)兩方面需求，培養(yǎng)本土供應(yīng)鏈意愿強(qiáng)烈；
　　公司核心優(yōu)勢：1）骨架技術(shù)基礎(chǔ)：座椅是核心安全件，骨架是重要的安全來源，骨架占整個(gè)座椅投資中的接近70%。
　　2）座椅骨架自主龍頭多年積累了較好的客戶口碑有望反哺座椅業(yè)務(wù)。
　　盈利預(yù)測：根據(jù)業(yè)績預(yù)告調(diào)整2024年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤為1.4億元、2.3億元、3.2億元（前值為1.6億元、2.3億元、3.2億元），24-26年歸母凈利潤同比增速分別為50%、64%、40%，對(duì)應(yīng)25-26年P(guān)E分別為21X、15X?？蛻?新業(yè)務(wù)放量支撐業(yè)績高成長，看好中期重要期權(quán)整車座椅的落地，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、原材料大幅上漲等。