>> 寶城期貨-甲醇月報：弱需因素占優(yōu)，甲醇震蕩回落-250124
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 2940KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳棟 |
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核心觀點
甲醇：步入2025年1月以來，隨著前期供應(yīng)端利多因素逐漸消化以后，弱需因子開始凸顯。甲醇下游烯烴需求持續(xù)走弱，盤面利潤虧損程度穩(wěn)步擴大，導(dǎo)致高價原料甲醇價格漲勢受阻?？梢钥吹剑瑖鴥?nèi)甲醇期貨2505合約在攀升至2725元/噸一線后，轉(zhuǎn)入高位回調(diào)的走勢，期價一度回落至2554元/噸，最大跌幅達6.28%。
對于2025年2月國內(nèi)甲醇期貨市場而言。我們認(rèn)為，隨著美國正式步入特朗普2.0時代，意味著貿(mào)易保護主義政策的回歸。此前市場普遍擔(dān)憂特朗普新政所主張的提高關(guān)稅以及驅(qū)逐非法移民或誘發(fā)再通脹風(fēng)險，同時美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)和美債利率均大幅走高。由于特朗普政策落地及傳導(dǎo)存在一定時滯性，預(yù)計二季度之后特朗普政策對通脹的擾動將逐步顯現(xiàn)。預(yù)計1月美聯(lián)儲按兵不動，或需等到3月的會議才能給出較為清晰的指引。短期來看，由于美元指數(shù)與美債收益率表現(xiàn)偏強，大宗商品期貨價格風(fēng)險偏好有所降低，市場做多意愿減弱。
從產(chǎn)業(yè)因子角度來看，國內(nèi)煤制甲醇利潤有所改善，周度產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，維持高位運行。目前外部供應(yīng)有所回落，但下游烯烴需求偏弱，盤面利潤虧損加大。在烯烴盤面利潤虧損加大的背景下，1月國內(nèi)多套MTO裝置出現(xiàn)停產(chǎn)降負(fù)現(xiàn)象，這無疑是下游需求企業(yè)對高價原料抵觸情緒的現(xiàn)實反饋。在多空分歧加大，成本端偏多因素博弈弱需偏空因素日趨凸顯的背景下，預(yù)計后市甲醇期貨2505合約或維持區(qū)間震蕩整理的走勢。
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