久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2024年歸母凈利靚麗高增，主要受益于下游補(bǔ)庫(kù)及新品類加速拓展；公司的戶外代工優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，2025年新品類及新客戶訂單有望加速放量，業(yè)績(jī)彈性將持續(xù)釋放。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，考慮到公司盈利超預(yù)期，上調(diào)2024-2026年EPS預(yù)測(cè)至1.33/1.94/2.68元（調(diào)整前分別為1.32/1.94/2.66元），考慮到公司未來(lái)業(yè)績(jī)彈性較優(yōu)，給予公司2025年高于行業(yè)平均的20倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至38.8元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利為1.74-2.14億元，同增33-64%；預(yù)計(jì)扣非歸母為1.55-1.95億元，同增13-42%；其中Q4對(duì)應(yīng)歸母凈利為0.11-0.51億元，同比扭虧，Q4扣非凈利為0.04-0.44億元（23Q4僅0.04億元）。業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
　　2024Q4訂單景氣度向上，業(yè)績(jī)靚麗高增。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024Q3/Q4充氣床墊出口同比增長(zhǎng)15%/24%，增速環(huán)比提升，彰顯行業(yè)高景氣。隨著下游迪卡儂庫(kù)存回歸健康，公司Q4訂單景氣度持續(xù)向上；公司積極拓展市場(chǎng)份額、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)海外新產(chǎn)能加速爬坡，因此業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。
　　2025年訂單需求旺盛，新品類放量可期。在訂單方面：①充氣床墊：下游進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，公司積極拓展輕量化產(chǎn)品，大客戶訂單有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)考慮到特斯拉等車載床墊拓展空間較大，2025年充氣床墊業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)；②新品類：水上用品Kayak新品發(fā)力，迪卡儂及新客戶訂單快速放量，保溫箱包客戶份額有望快速提升，2025年兩大新品類訂單均有望持續(xù)高增。在盈利方面，根據(jù)公司2024年12月發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2025-2026年業(yè)績(jī)考核的扣非凈利目標(biāo)不低于2.75/3.74億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為15X/11X；考慮到公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局及東南亞稀缺產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)顯著，隨著訂單快速放量，2025年柬埔寨及越南等海外基地的盈利水平有望快速提升（其中2024H1柬埔寨凈利率已經(jīng)達(dá)到10%+），因此業(yè)績(jī)彈性有望持續(xù)釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新客戶訂單不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)