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煤電發(fā)展與新型電力系統(tǒng)發(fā)展相適應(yīng)。2024年我國(guó)發(fā)布《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案（2024-2027年）》，其中提到，開展新一代煤電試驗(yàn)示范。探索與新型電力系統(tǒng)發(fā)展相適應(yīng)的新一代煤電發(fā)展路徑。新能源發(fā)電具有間歇性和波動(dòng)性，在新能源快速發(fā)展的過程中，客觀上需要大量調(diào)節(jié)性資源為電力系統(tǒng)提供調(diào)節(jié)能力。煤電是我國(guó)重要的、成本較低的支撐調(diào)節(jié)電源，推動(dòng)煤電加快向提供容量支撐保障和電量并重轉(zhuǎn)型，平常時(shí)段為新能源發(fā)電讓出空間、高峰時(shí)段繼續(xù)頂峰出力，有助于保障電力安全穩(wěn)定供應(yīng)。
　　我國(guó)煤電裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2024年全國(guó)能源工作會(huì)議提到，合理布局支撐性調(diào)節(jié)性煤電，加快電力供應(yīng)壓力較大省份已納規(guī)煤電項(xiàng)目建設(shè)，力爭(zhēng)盡早投產(chǎn)?！蛾P(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》提到，合理規(guī)劃建設(shè)保障電力系統(tǒng)安全所必需的調(diào)節(jié)性、支撐性煤電。在一系列政策支持下，我國(guó)煤電項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)，2023年底煤電裝機(jī)容量達(dá)11.65億千瓦，同比增長(zhǎng)3.4%，2019-2023年年均復(fù)合增速為2.9%，煤電裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　動(dòng)力煤價(jià)格下降促進(jìn)煤電企業(yè)的業(yè)績(jī)提升。煤電企業(yè)采購煤炭的過程中，通常以長(zhǎng)協(xié)煤為主，并根據(jù)實(shí)際需求適當(dāng)補(bǔ)充一部分市場(chǎng)現(xiàn)貨煤。CCTD秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）綜合交易價(jià)根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)與長(zhǎng)協(xié)價(jià)加權(quán)平均計(jì)算而得，通常用于衡量煤電企業(yè)采購動(dòng)力煤的平均價(jià)格，2024年前三季度該指標(biāo)的平均值為732.69元/噸，同比下降4.23%。2024年前三季度，在動(dòng)力煤價(jià)格同比下降等因素的帶動(dòng)下，申萬火力發(fā)電板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)614.01億元，同比提升12.10%。皖能電力在2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，由于煤炭?jī)r(jià)格下跌、發(fā)電量上漲、控股發(fā)電企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，公司2024年歸母凈利潤(rùn)同比提升39.91%-57.40%。
　　投資建議：在一系列政策支持下，我國(guó)煤電項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)，煤電裝機(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，我國(guó)建立煤電容量電價(jià)機(jī)制，在原有的電量電價(jià)基礎(chǔ)上，新增容量電價(jià)。我們認(rèn)為，在我國(guó)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的過程中，合規(guī)煤電機(jī)組由于發(fā)揮對(duì)電力系統(tǒng)支撐調(diào)節(jié)的作用，將獲得容量電費(fèi)。煤電容量電價(jià)機(jī)制的落實(shí)將助力符合條件的煤電企業(yè)回收固定成本，從而有助于煤電行業(yè)健康運(yùn)行。另外，2024年動(dòng)力煤價(jià)格同比下降，作為煤電生產(chǎn)主要的原材料，動(dòng)力煤價(jià)格下行有助于促進(jìn)煤電企業(yè)的業(yè)績(jī)提升。建議關(guān)注煤電行業(yè)上市公司華電國(guó)際（600027）、國(guó)電電力（600795）、湖北能源（000883）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；上網(wǎng)電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等