>> 中泰證券-輕工制造及紡服服飾行業(yè)周報：24年全球AI眼鏡銷量超200萬臺，嘉益、匠心、索菲亞、臺華等披露業(yè)績預(yù)告-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 3470KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭美鑫,張瀟,鄒文婕 |
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2025/1/20-2025/1/25上證指數(shù)0.33%，深證成指1.29%，輕工制造指數(shù)-0.15%，在28個申萬行業(yè)中排名第16；紡織服裝指數(shù)0.75%，在28個申萬行業(yè)中排名第9。輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：文娛用品（2.03%），家居用品（0.92%），包裝印刷（-0.62%），造紙（-2.52%）。紡織服裝指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：服裝家紡（1.4%），紡織制造（0.1%），飾品（-0.08%）。
重點業(yè)績預(yù)告：嘉益股份、匠心家居業(yè)績靚麗，索菲亞利潤端表現(xiàn)優(yōu)秀。1）嘉益股份：預(yù)計24年實現(xiàn)歸母凈利潤7.25-7.45億元，同比+53.59%-57.83%；扣非凈利潤7.2-7.4億元，同比+54.36%-58.65%。受益于行業(yè)景氣度向上、核心客戶合作關(guān)系深化、新客戶的導(dǎo)入等因素，公司業(yè)績表現(xiàn)靚麗。2）匠心家居：24年實現(xiàn)歸母凈利潤5.7-6.5億元，同比+39.91%-59.55%；實現(xiàn)扣非凈利潤5.16-5.96億元，同比+44.87%-67.33%。公司積極拓展自主品牌的建設(shè)，直銷的零售商客戶顯著增加，“店中店”模式的推進(jìn)有效、順利；不斷加強自身創(chuàng)新研發(fā)能力、擴大合作創(chuàng)新的范圍，研發(fā)成功的系列新產(chǎn)品為報告期內(nèi)的業(yè)績增長提供了新動力。3）索菲亞：預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤13.2-14.5億元，同比+5-15%；扣非凈利潤10.2-11.3億元，同比下降0-10%；營業(yè)收入105-116.7億元，同比-10%至0%。非經(jīng)損益更加較多主要為公司全資子公司出售參股公司股權(quán)并接受交易對價所產(chǎn)生。4）臺華新材：預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7-7.6億元，同比+55.86%-69.22%；扣非凈利潤5.7-6.3億元，同比+56.7-73.2%，判斷Q4存貨減值、獎金等費用計提較多。
AI眼鏡：2024年全年AI智能眼鏡銷量234萬臺。根據(jù)維深信息wellsenn的調(diào)研和跟蹤統(tǒng)計，2024年全球AI智能眼鏡銷量234萬臺，銷量占比主要來自于RayBanMeta智能眼鏡。2024年AI智能眼鏡新品品牌多，但是量產(chǎn)發(fā)售時間基本落在2025年，主要銷量貢獻(xiàn)來自于RayBan Meta智能眼鏡，2024年累計銷量達(dá)到225萬臺。預(yù)計2025年全球AI智能眼鏡銷量550萬臺，較2024年增長135%。增長主要來自于2024年四季度閃極、雷鳥、Rokid、looktech等品牌廠商發(fā)布的新品量產(chǎn)發(fā)售，以及2025年小米、三星、字節(jié)跳動、雷神等更多品牌大廠的AI智能眼鏡產(chǎn)品落地。更多AI智能眼鏡品牌廠商的加入，推動AI智能眼鏡市場規(guī)模不斷擴大。AI智能眼鏡已進(jìn)入產(chǎn)品密集發(fā)布期，滲透率有望快速提升，賽道潛力可期。建議關(guān)注：【英派斯】、【博士眼鏡】、【明月鏡片】、【康耐特光學(xué)】。
內(nèi)銷家居：期待以舊換新持續(xù)落地改善需求。2025年以家居家裝舊換新補貼持續(xù)落地中，需求改善&格局改善可期；預(yù)計25Q1前期補貼訂單逐步兌現(xiàn)至業(yè)績端。軟體板塊推薦估值低位的軟體龍頭【喜臨門】、【顧家家居】、【敏華控股】、【慕思股份】。定制板塊推薦【索菲亞】、【歐派家居】、【志邦家居】。智能家居賽道建議關(guān)注【公牛集團】、【好太太】、【瑞爾特】。
品牌服飾：建議關(guān)注1）功能性鞋服消費關(guān)注【安踏體育】、【李寧】和【波司登】等；2）家紡龍頭【羅萊家紡】【富安娜】、【水星家紡】，家紡補貼持續(xù)發(fā)放下，家紡龍頭擁有更強的產(chǎn)品力及品牌力，作為補貼首選有望充分受益，有望提振品牌銷售業(yè)績；3）細(xì)分賽道成長性突出、渠道數(shù)量&店效提升可期的【報喜鳥】、【比音勒芬】；4)定位“消費+醫(yī)療”雙輪驅(qū)動的【穩(wěn)健醫(yī)療】，全面賦能旗下品牌全棉時代產(chǎn)品、營銷等團隊，渠道運營效率提升，24Q3品牌加速增長，整體實現(xiàn)營業(yè)收入10.8億元，同比增長20.6%，單季度收入同比進(jìn)一步提升，品類方面干濕棉柔巾、衛(wèi)生巾及成人服飾同比分別增長47.1%、17.1%及23.8%。
紡織制造：建議低位關(guān)注份額具有持續(xù)提升能力的細(xì)分龍頭：1）關(guān)稅風(fēng)險低、新客戶逐步放量的運動鞋制造龍頭【華利集團】。2）化學(xué)法再生逐步貢獻(xiàn)增量利潤，差異化產(chǎn)品占比持續(xù)提升的【臺華新材】3）全球毛精紡紗龍頭、積極踐行寬帶戰(zhàn)略、有望受益于行業(yè)增長與集中度提高的【新澳股份】；同時關(guān)注【申洲國際】、【健盛集團】、【南山智尚】、【興業(yè)科技】等。
造紙：紙價繼續(xù)上漲，短期供需及格局改善。上周闊葉漿及針葉漿價格環(huán)比提升，受國際漿廠調(diào)漲報盤、人民幣匯率變化以及海外漿廠一季度停機檢修、轉(zhuǎn)產(chǎn)消息的發(fā)酵等多重因素影響下，紙企春節(jié)備庫動作提前，進(jìn)口闊葉漿價格逐漸回溫。短期白卡紙及文化紙供需關(guān)系及格局改善，紙價有望回升。持續(xù)推薦文化紙林漿紙一體化優(yōu)勢持續(xù)擴大的【太陽紙業(yè)】，回調(diào)后布局價值體現(xiàn)；【仙鶴股份】細(xì)分賽道景氣度較高，業(yè)績改善明顯；持續(xù)推薦從國內(nèi)裝飾原紙龍頭走向國際裝飾原紙龍頭的【華旺科技】；同時建議關(guān)注業(yè)績困境反轉(zhuǎn)的【博匯紙業(yè)】【中順潔柔】。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲、宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)政策變動、調(diào)研樣本偏差、研報使用信息更新不及時、歷史規(guī)律失效等風(fēng)險。
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