>> 國泰君安-國君策略2025年2月金股組合-2月金股策略：棋眼在科技成長-250206
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
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| 2377KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,蘇徽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
2月組合：1、電子：中芯國際；2、通信：中興通訊；3、海外科技：騰訊控股/聯(lián)想集團(tuán)；4、計算機(jī)：普聯(lián)軟件/賽意信息；5、傳媒：愷英網(wǎng)絡(luò)；6、機(jī)械：恒立液壓/兆威機(jī)電；7、有色：金力永磁；8、汽車：東風(fēng)集團(tuán)股份；9、軍工：菲利華；10、銀行：江蘇銀行；11、非銀：新華保險；12、交運：招商公路；13、公用事業(yè)：皖能電力/長江電力；14、社服零售：大商股份；15、化妝品：毛戈平；16、農(nóng)林牧漁：乖寶寵物。
繼續(xù)看好春節(jié)-兩會窗口，股市春季行情重在科技成長。1）決策層推動中長期資金入市，并通過春節(jié)特別分紅、保險資金長期股票投資試點等方式引入活水，對春節(jié)前風(fēng)險偏好底部形成具有“確認(rèn)意義”。而節(jié)后流動性的回補(bǔ)、投資者對兩會政策的期待有望推動春節(jié)-兩會股市表現(xiàn)；2）美國對華關(guān)稅影響深遠(yuǎn)，但考慮到此次加征是兌現(xiàn)特朗普此前關(guān)于芬太尼問題的回應(yīng)，市場已有較為充分的預(yù)期，加之特朗普行政令要求對華貿(mào)易調(diào)查結(jié)果于4月1日前提交，預(yù)計Q1中美關(guān)稅進(jìn)一步升溫風(fēng)險可控，短線對股市反而影響可控；3）應(yīng)高度重視中國DeepSeek的突破，其創(chuàng)新標(biāo)志著中國AI發(fā)展進(jìn)入重要轉(zhuǎn)折，其意義不僅僅在于拉近中美AI差異，更重要的是商業(yè)機(jī)會、社會資本與人心共識的凝聚，這是中國科技公司迎來重估與2025年科技“轉(zhuǎn)型牛”主線的確立的基石。最后也應(yīng)明確，由于經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)形成普遍預(yù)期，且宏觀形勢仍有高度復(fù)雜，因此春節(jié)-兩會股市窗口期指數(shù)的高度并不是重點，結(jié)構(gòu)棋眼在科技成長。
特朗普關(guān)稅2.0序幕開啟，關(guān)注A股投資的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。美國對華全面加征10%關(guān)稅，同時擬對加拿大和墨西哥全面加征25%關(guān)稅，并威脅對歐洲加征關(guān)稅。與關(guān)稅1.0時期的不同：1）關(guān)稅1.0時期我國通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易有效規(guī)避沖擊，2017-2019年我國出口金額全球占比和美國進(jìn)口金額全球占比均呈抬升趨勢。本輪關(guān)稅面向全球加征，我國轉(zhuǎn)口北美、歐盟占比較高的機(jī)械設(shè)備/電氣設(shè)備/車輛及零部件或?qū)⑹茌^大影響，若后續(xù)對全球加征關(guān)稅，轉(zhuǎn)口東南亞占比較高的家居用品/橡膠塑料/鞋靴等行業(yè)也將受到?jīng)_擊；2）關(guān)稅1.0時期我國通過匯率貶值方式吸收了價格上漲（整體貶值約8%），當(dāng)前空間相對有限，美國通脹壓力下高利率預(yù)計將維持更長時間，約束國內(nèi)政策空間與風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)；3）因缺乏轉(zhuǎn)口貿(mào)易與匯率貶值緩沖，國內(nèi)出口需求預(yù)計將面臨壓力，內(nèi)需政策的加碼對沖是應(yīng)有之義，隨著后續(xù)更深入人心的政策出現(xiàn)，逆向布局時機(jī)也將隨之出現(xiàn)。
行業(yè)比較：春季行情科技為要。推薦：1）國產(chǎn)AI模型突破，應(yīng)用創(chuàng)新加速，看好傳媒（游戲/出版/影視/數(shù)字媒體）/計算機(jī)（軟件開發(fā)/IT服務(wù)），并擴(kuò)圍港股，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)重估；2）科技制造景氣回升，推薦汽車（摩托車）/電池/機(jī)械（機(jī)器人/工程機(jī)械）/軍工；3）中長期資金入市方案公布，紅利資產(chǎn)有望持續(xù)受益，結(jié)合股息率和經(jīng)營穩(wěn)定性，推薦銀行/運營商/鐵路公路，港股股息率優(yōu)勢更明顯。主題推薦：1、AI應(yīng)用；2、具身智能；3、自主可控；4、國產(chǎn)IP。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期、全球地緣政治的不確定性。
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