>> 國(guó)泰君安-國(guó)君策略2024年1月金股組合：大盤紅利為基，中盤成長(zhǎng)進(jìn)取-240102
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
方奕,蘇徽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：短期市場(chǎng)超跌反彈高度不高仍是震蕩，中大盤風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，看好紅利價(jià)值、資源品和行業(yè)有望周期性回升的中盤成長(zhǎng)方向。
摘要：
1月金股組合：1、機(jī)械：精測(cè)電子/迪威爾；2、電子：立訊精密/思特威/力芯微；3、醫(yī)藥：康方生物/恒瑞醫(yī)藥；4、汽車：無錫振華；5、軍工：中航沈飛/中航光電；6、有色：廣晟有色/金力永磁；7、公用事業(yè)：國(guó)電電力/長(zhǎng)江電力；8、煤炭：恒源煤電；9、石化：中國(guó)石油；10、銀行：蘇州銀行；11、家電：盾安環(huán)境；12、交運(yùn)：招商公路/吉祥航空。
超跌反彈行情已現(xiàn)，高度不高仍是震蕩。我們認(rèn)為本輪反彈更多來自于交易維度推動(dòng)，而并非預(yù)期維度的上修推動(dòng)，這與7月末與10月末的反彈有所不同，因此我們判斷“高度不高仍是震蕩”：1）股市12月調(diào)整后的超賣狀態(tài)、權(quán)重指數(shù)（滬深300、創(chuàng)業(yè)板指）低位估值，以及保險(xiǎn)跨年配置、權(quán)重指數(shù)ETF流入、基金年末風(fēng)格回?cái)[等因素共同助推市場(chǎng)反彈，也是我們預(yù)判反彈的關(guān)鍵。2）存款利率下降打開了國(guó)內(nèi)降息的預(yù)期，疊加美元與美元利率下降，助推了低位大盤股的表現(xiàn)。3）超跌反彈已經(jīng)出現(xiàn)，行情要往上走需要盈利預(yù)期的推動(dòng)，這仍需要時(shí)間。尤其是與地產(chǎn)相關(guān)的水泥發(fā)運(yùn)率與螺紋鋼表觀消費(fèi)量不振；與基建相關(guān)的石油瀝青開工率弱于往期；新興與傳統(tǒng)PMI庫存動(dòng)力邊際放緩。因此，對(duì)于指數(shù)的判斷我們認(rèn)為高度不高仍是震蕩。
中美利差的收窄與歷史低位的估值，正在為中大盤股票提供緩沖墊。我們認(rèn)為風(fēng)格切換正在悄然發(fā)生，小盤股行情逐步走向尾聲；而另一方面以大盤價(jià)值（紅利高股息）和中盤成長(zhǎng)股（電子、醫(yī)藥為代表）的組合正在成為超額收益的新來源。從估值角度看，滬深300為代表的大盤股與電子、醫(yī)藥等板塊的估值水平已經(jīng)處于歷史相對(duì)低位，隱含其計(jì)入了較多的悲觀預(yù)期。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，在中美利差收窄、海外金融壓力減小的時(shí)期中大盤的股票往往表現(xiàn)更好的超額收益。而小盤題材股在估值與交易優(yōu)勢(shì)下降、樂觀預(yù)期難以兌現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好逐級(jí)下臺(tái)階的定價(jià)環(huán)境下，仍要警惕行情退潮。
行業(yè)比較：重點(diǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，靈活選擇成長(zhǎng)股做超跌反彈?，F(xiàn)階段周期認(rèn)識(shí)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的思維和策略仍難以奏效，股票風(fēng)格和個(gè)股的選擇并不在分子端盈利，而是在估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。由于缺乏新的預(yù)期，市場(chǎng)整體ROE改善難度較大，當(dāng)前選股底倉重點(diǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，關(guān)鍵在低估值與穩(wěn)定現(xiàn)金流。推薦：1）紅利高股息與資源品：電力與公用/運(yùn)營(yíng)商/高速公路/焦煤等；2）具有安全邊際，估值十年以來最低，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)健，受益性價(jià)比消費(fèi)：食品/乳制品。3）除大盤價(jià)值股外，超跌反彈看好受益于全球金融條件改善或行業(yè)周期逐步回升的電子/醫(yī)藥及軍工。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外高利率持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性。
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