>> 國泰君安-國君策略2023年7月金股組合：反擊成長先-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 1015KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,蘇徽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：市場進入防守反擊階段，選股當以科技成長為先，同時把握成長內部的輪動，既要成長性，也要確定性。
摘要：
7月金股組合：1、機械：東威科技/邁為股份；2、電子：兆威機電/杰普特；3、通信：新易盛/威勝信息；4、計算機：淳中科技/恒生電子；5、汽車：雙環(huán)傳動/嶸泰股份；6、軍工：中航沈飛；7、醫(yī)藥：恒瑞醫(yī)藥/金域醫(yī)學；8、交運：中遠海能；9、農業(yè)：巨星農牧；10、食品飲料：青島啤酒；11、社服零售：廣州酒家/菜百股份；12、公用事業(yè)：華電國際/云南能投。
指數底部初探明，震蕩行情徐徐起。當前總量經濟相關資產的風險溢價處于歷史極值水平，一致預期隱含了指數深度調整的空間并不高。我們認為“放水+拎地產”刺激的舊模式已收效甚微并可能激化債務風險，總量政策有望在底線思維下發(fā)力但不宜過高期待，庫存周期、價格周期、盈利周期和風險偏好需要更長時間修復，加之投資者對風險認知的差異拉大，市場將更多表現結構性機會而非整體。預計Q3指數以震蕩為主，待秋天臨近中國現代化產業(yè)體系與房地產新發(fā)展模式明晰，宏觀不確定性下降，指數或將迎來新一輪攻勢。
防守反擊成長先，風格切換待秋季。當前基于盈利周期反轉的宏觀交易能見度依然不夠，投資者的風險偏好滑向兩端，低風險偏好的投資者趨向于保守，高風險偏好的投資者高歌猛進買入成長股。國內政策與庫存/價格周期的新特征、海外地緣摩擦與美聯(lián)儲更高的利率終點水平，盈利景氣（EPS)缺失與宏觀不確定性下，成長性（新產業(yè)趨勢）與確定性（高股息）便越發(fā)顯得稀缺。隨著悲觀預期趨于一致，防守反擊股票策略建議“科技成長股優(yōu)先，破發(fā)次新股為輔，調整防守高股息”。順經濟周期類股票底部震蕩，反彈關鍵看估值性價比，系統(tǒng)性的風格切換需要待發(fā)展模式的確立與宏觀不確定的降低。
成長輪動高切低，國企重估在整并。相較于2023H1炒新炒高風險特征的成長股，H2股票投資既要成長性，也要確定性。推薦三條配置主線：主線一：低估成長。股價調整充分、盈利預期見底、中期周期復蘇與國產替代的板塊：半導體/自動化設備/創(chuàng)新藥。主線二：AI及數字經濟產業(yè)成長向硬件與材料擴散。技術創(chuàng)新突破和資本開支擴張帶來上游基礎設施端的確定性高成長，積極布局需求放量且有國產替代預期的算力（光芯片/連接器/交換機/液冷/散熱/陶瓷外殼/存儲/PCB等）及中下游硬件和應用協(xié)同發(fā)展（傳媒/游戲/服務器/信創(chuàng)軟硬件等）。主線三：國改新三年行動計劃與中國特色資本市場體系建設，“中特估+高股息+產業(yè)整合”攻守兼?zhèn)洌貉b備制造/能源/交運。待到秋季，風格切換看地產鏈+后周期。
風險提示：國內穩(wěn)增長政策不及預期；全球地緣政治的不確定性。
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