>> 招商證券-九號公司(689009)兩輪車新國標國補落地，割草機器人出海放量可期-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,閆哲坤 |
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經(jīng)營性利潤表現(xiàn)強勁。公司預計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤9.5億-11.2億元，同比增長58.86%到87.29%；預計扣非歸母凈利潤9.3-11億元，同比增長125%-166%。考慮到2024Q4股權(quán)激勵費用確認3500萬元，2023年同期未達成激勵目標沖回費用3000萬元、出售虬龍40%股權(quán)確認投資收益1.4億元，還原后公司2024Q4經(jīng)營性利潤超過1.3億元，相較2023年扣非利潤0.65億元翻倍依然表現(xiàn)強勁。
兩輪車新國標落地，國補以舊換新加碼。1月13日電動自行車新國標版本，8+3個月過渡期保障舊國標車銷售期可覆蓋到2025年11月底，同時對非經(jīng)營性活動的車輛取消強制北斗模塊，鉛酸車型車重從55kg放寬至63kg；國補方面以湖北、江蘇等地為代表，2025年兩輪車國補力度最高加碼到1000元，補貼金額達新車售價30%，相較去年折扣力度16%近乎翻倍（2024年全國電動自行車以舊換新置換138萬輛，帶動銷售37.4億元，享受補貼資金6億多元）；九號年初發(fā)布的真智能3.0，標志著公司率先從1.0“智”時代（近場解鎖等），2.0“駕”時代（自研MoleDrive和ABS系統(tǒng)），率先進入“享”時代（Ninebot OS操作系統(tǒng)、Ninebot Sight AI視覺輔助系統(tǒng)和Ninebot ESP車身電子穩(wěn)定系統(tǒng)），我們估計25年1月九號兩輪車月度終端激活數(shù)據(jù)翻倍，經(jīng)營提速顯著。
割草機器人放量可期，業(yè)務出海潛力釋放。近期九號第三代無埋線割草機器人Navimow X3系列亮相CES展，最高可覆蓋1萬平米花園面積，進一步拓展美國大花園潛力市場；此外，越野電摩Segway Dakar Race Bike亮相、牽手寶馬達成戰(zhàn)略合作，均展示出九號在電動兩輪車領(lǐng)域的技術(shù)實力；此外，截止2024年12月公司全地形車僅用四年累計出貨量突破10萬臺。九號在短交通和服務機器人領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢在各細分產(chǎn)品線復用價值突出，海外Segway品牌高知名度、渠道優(yōu)勢及海外市場深耕，幫助公司在新類目中快速實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。
盈利預測?？紤]到國內(nèi)兩輪車行業(yè)β助力，海外潛力業(yè)務增長動能釋放，目前估值20倍左右、對應PEG顯著小于1，繼續(xù)維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：產(chǎn)品需求波動，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級不及預期，匯率及海運費大幅波動，市場競爭加劇等。
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