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2024年全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.8%，第二產(chǎn)業(yè)用電量增長(zhǎng)壓力凸顯。
　　根據(jù)中電聯(lián)，2024年全國(guó)全社會(huì)用電量達(dá)到9.85萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%，其中各季度全社會(huì)用電量同比分別增長(zhǎng)9.8%、6.5%、7.6%和3.6%；24Q4用電量增速放緩的主要原因?yàn)榕约?3Q4基數(shù)較高。分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，2024年我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)6.3%，占全社會(huì)用電量比重為1.4%；第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)5.1%，比重為64.8%；第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)9.9%，比重為18.6%；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長(zhǎng)10.6%，比重為15.2%。中電聯(lián)預(yù)計(jì)2025年我國(guó)全社會(huì)用電量將達(dá)到10.4萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)約5.6%。
　　24Q3高溫因素對(duì)用電量拉動(dòng)效果顯著，城鄉(xiāng)居民生活用電量及第三產(chǎn)業(yè)用電量對(duì)全社會(huì)用電量增速貢獻(xiàn)較大。24Q3起第二產(chǎn)業(yè)因地產(chǎn)、制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、出口高基數(shù)因素影響，逐步對(duì)全社會(huì)用電量形成拖累；隨后在9月24日多項(xiàng)政策刺激下，Q4形成托底，略有好轉(zhuǎn)，但壓力依然較大。24Q4天氣偏暖，導(dǎo)致城鄉(xiāng)居民生活用電量及第三產(chǎn)業(yè)用電量增速均一般。
　　二產(chǎn)中公用事業(yè)和采礦業(yè)用電量增速尚可，制造業(yè)增速放緩，建筑業(yè)拖累嚴(yán)重。
　　將第二產(chǎn)業(yè)分為采礦業(yè)、制造業(yè)、電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)四大類。從2024年各月同比增速來(lái)看，建筑業(yè)用電量受地產(chǎn)及基建拖累，同比下滑較多；制造業(yè)用電量受出口高基數(shù)及產(chǎn)能過(guò)剩影響，同比增速呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)；公用事業(yè)及采礦業(yè)用電量均維持低增速。
　　將制造業(yè)分為高技術(shù)及裝備制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)、四大高耗能制造業(yè)、其他制造行業(yè)。在“兩新”政策的推動(dòng)下，高技術(shù)及裝備制造業(yè)和消費(fèi)品制造業(yè)2024年用電量同比增速較為亮眼，分別為10.3%、5.7%；受地產(chǎn)、全球地緣政治影響，四大高載能行業(yè)2024年用電量同比增長(zhǎng)2.2%，表現(xiàn)較為一般。展望后續(xù)，若地緣政治對(duì)出口負(fù)面影響逐漸減弱、我國(guó)綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)逐步取得成效、“兩新”政策持續(xù)發(fā)力，我國(guó)制造業(yè)用電量增長(zhǎng)仍有向上空間。
　　2024年全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)容量430GW，風(fēng)光合計(jì)新增裝機(jī)360GW。
　　根據(jù)中電聯(lián)，2024年全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到約430GW，再創(chuàng)歷史新高；其中風(fēng)光全年合計(jì)新增裝機(jī)約360GW，占新增發(fā)電裝機(jī)總?cè)萘康谋戎剡_(dá)到82.6%。根據(jù)國(guó)家能源局，2024年全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量為79.82GW，同比增長(zhǎng)6%，其中陸風(fēng)75.79GW、海風(fēng)4.04GW；全國(guó)光伏新增裝機(jī)278GW，同比增長(zhǎng)28%，其中集中式光伏159GW、分布式光伏118GW。
　　根據(jù)蘭木達(dá)電力現(xiàn)貨，隨著一次能源價(jià)格下降和新能源裝機(jī)增長(zhǎng)，各省級(jí)市場(chǎng)的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)出清價(jià)格和新能源結(jié)算價(jià)普遍下降。2024年光伏和風(fēng)電各價(jià)區(qū)的結(jié)算價(jià)格均有所下降，但風(fēng)電價(jià)格略好于光伏價(jià)格。
　　投資建議：1）我國(guó)陸風(fēng)招標(biāo)呈現(xiàn)高景氣，看好我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注零部件漲價(jià)情況及后續(xù)招標(biāo)持續(xù)性；2）風(fēng)電現(xiàn)貨價(jià)格相較于光伏具有優(yōu)勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)化電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。