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◆行情回顧：本月價(jià)格震蕩上升，截至2月6日，05合約收盤(pán)價(jià)7136元，月同比上漲50元；PXCFR價(jià)格866美元，同比上漲18美元。本月PX在意外檢修，疊加原油大幅上漲的情況下，淡季震蕩上漲，利潤(rùn)低位修復(fù)?；詈蛢r(jià)差方面，截至2月6日，折算基差20元，月同比上升158元；5-9價(jià)差-72元，同比上升18元。
　　◆供應(yīng)端：中國(guó)負(fù)荷87%，同比上升0.9%，月均負(fù)荷89%左右，同比下降0.2%；亞洲負(fù)荷78.4%，同比下降0.3%。國(guó)內(nèi)裝置方面，本月整體變動(dòng)不大，僅一套裝置短期檢修，其他裝置以負(fù)荷小幅變動(dòng)為主。后續(xù)來(lái)看，短期內(nèi)檢修計(jì)劃較少，進(jìn)入三月檢修計(jì)劃上升，短期內(nèi)供應(yīng)仍然位于高位。進(jìn)口方面，1月韓國(guó)PX出口中國(guó)30.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.9萬(wàn)噸，進(jìn)口量有所下滑。
　　◆需求端：月底PTA負(fù)荷80.5%，月環(huán)比持平；月均負(fù)荷85%，同比下降0.4%。1月整體檢修量上升，負(fù)荷較前期高位有所下滑。近期有裝置計(jì)劃重啟，預(yù)期負(fù)荷將小幅上升，進(jìn)入三月檢修季后，負(fù)荷預(yù)期下滑。
　　◆庫(kù)存：12月底社會(huì)庫(kù)存389萬(wàn)噸，同比去庫(kù)9萬(wàn)噸，根據(jù)1月平衡表將累庫(kù)3萬(wàn)噸左右，2月因目前檢修計(jì)劃較少，整體負(fù)荷壓力在高位水平，整體平衡仍略寬松。
　　◆估值成本端：本月PXN上升29美元，截至2月5日為199美元，本月小幅反彈；石腦油裂差上升22美元，截至2月6日為117美元，原油端低位反彈。芳烴調(diào)油方面，汽油裂解價(jià)差有所回升，美亞芳烴價(jià)差仍然偏低，美韓芳烴貿(mào)易量小幅上升。
　　◆小結(jié)：PXN近期走勢(shì)偏強(qiáng)，主因在絕對(duì)低位的估值情況下，對(duì)后期的供需格局預(yù)期樂(lè)觀，并在意外的減產(chǎn)檢修推動(dòng)下，估值低位修復(fù)。后續(xù)來(lái)看，短期檢修較少，PX整體平衡偏累，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈目前受淡季壓制，而基本面改善時(shí)間主要在三月之后，近期有減產(chǎn)及檢修的計(jì)劃不斷出現(xiàn)，原油企穩(wěn)的背景下，預(yù)期估值將有所修復(fù)，關(guān)注逢低做多的機(jī)會(huì)，但謹(jǐn)防原油意外回落帶動(dòng)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。