>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250224
| 上傳日期： |
2025/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國(guó)內(nèi)貴金屬期貨日間維持穩(wěn)定，滬金主力合約報(bào)收685.98元/克，上漲0.03%，滬銀主力合約下跌0.52%至8087元千克。
【重要資訊】
1、密歇根大學(xué)將美國(guó)2月消費(fèi)者信心指數(shù)從初值67.8下調(diào)至64.7，該調(diào)查顯示消費(fèi)者對(duì)未來(lái)5-10年的長(zhǎng)期通脹率預(yù)期上修至3.5%，為1995年4月以來(lái)的最高水平。
2、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型預(yù)計(jì)2025年美國(guó)第一季度GDP增速2.9%，此前預(yù)期為3.9%。美國(guó)1月失業(yè)率錄得4.0%，為去年5月以來(lái)新低，市場(chǎng)預(yù)期為4.1%不變。美國(guó)1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口14.3萬(wàn)人，預(yù)期17萬(wàn)人，前值由25.6萬(wàn)人修正為30.7萬(wàn)人。
3、美國(guó)1月未季調(diào)CPI年率錄得3%，為2024年6月以來(lái)最大增幅。美國(guó)1月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.4%，為2024年3月以來(lái)最大增幅。1月通脹的上漲主要由住房?jī)r(jià)格推動(dòng)，強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹風(fēng)險(xiǎn)可能使美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)維持利率不變。
4、1月30日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.5%不變，并按原有節(jié)奏繼續(xù)縮表，這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月連續(xù)降息以來(lái)首次維持利率不變。
5、美國(guó)總統(tǒng)特朗普2月1日簽署行政令，對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的商品加征10%的關(guān)稅，對(duì)墨西哥和加拿大商品征收25%的關(guān)稅。
【市場(chǎng)邏輯】
近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員在公開講話中強(qiáng)調(diào)，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，但通脹路徑仍存在不確定性，未來(lái)的貿(mào)易，移民和財(cái)政政策可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。美國(guó)1月CPI年率意外走高，核心CPI月率超預(yù)期反彈，利率期貨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息次數(shù)預(yù)期下調(diào)至1次25BP，時(shí)間也從之前的9月延后至12月，對(duì)貴金屬價(jià)格上漲節(jié)奏形成壓制。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特稱，沒有為主權(quán)基金儲(chǔ)備黃金的想法，重新評(píng)估黃金儲(chǔ)備并非其心中所想，考慮到當(dāng)前通脹的上行和美聯(lián)儲(chǔ)量化緊縮計(jì)劃等掣肘，在美國(guó)國(guó)債發(fā)行中提高長(zhǎng)債占比尚需時(shí)日，美國(guó)國(guó)債價(jià)格上漲。除了美元指數(shù)走弱外，春節(jié)后貴金屬本輪的上漲主要受避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)。特朗普近日又表示將在接下來(lái)的一個(gè)月內(nèi)或更早之前，宣布對(duì)汽車、半導(dǎo)體、芯片、制藥以及可能的木材征收關(guān)稅，一度引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，提振短期金銀價(jià)格。但另一方面，近期俄烏沖突看到了緩和的可能性，原油價(jià)格持續(xù)回落，全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，歐洲權(quán)益資產(chǎn)集體走強(qiáng)，德國(guó)股市年初以來(lái)回報(bào)居前，意外著黃金價(jià)格本輪的流暢上漲暫告一段落。而白銀由于避險(xiǎn)屬性不及黃金，前期漲幅相對(duì)溫和，金銀比上升到歷史高位水平。隨著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的退潮，商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，白銀的商品屬性使得其后續(xù)價(jià)格走勢(shì)有望強(qiáng)于黃金，金銀比后續(xù)仍有下行空間。
【交易策略】
操作上，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)期下降至1次25BP，市場(chǎng)短期避險(xiǎn)情緒下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走強(qiáng)，黃金白銀本輪的流暢上漲暫告一段落。但中期來(lái)看，特朗普第二任期內(nèi)宏觀上的不確定性加大，全球央行購(gòu)金意愿仍較強(qiáng)，美國(guó)二次通脹風(fēng)險(xiǎn)增加，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息周期，貴金屬中期趨勢(shì)性上行的趨勢(shì)并未動(dòng)搖，但短期謹(jǐn)慎追漲。滬銀短期上方壓力區(qū)間8100-8200元/千克附近，下方支撐區(qū)間7800-7900元/千克附近。滬金上方壓力區(qū)間680-690元/千克附近，下方支撐區(qū)間650-660元/千克附近。
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