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事件：近期國(guó)內(nèi)氯化鉀價(jià)格迅速上漲，2月24日中國(guó)無機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)鉀鹽鉀肥行業(yè)分會(huì)發(fā)布春耕鉀肥“保供穩(wěn)價(jià)”倡議書，2月18日烏拉爾鉀肥公司公告旗下三座礦山將于2025年第二和第三季度停產(chǎn)維護(hù)。
　　春節(jié)后國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格快速上漲，春耕即將開啟，中國(guó)無機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)鉀鹽鉀肥行業(yè)分會(huì)發(fā)布春耕鉀肥“保供穩(wěn)價(jià)”倡議書。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止2025年2月24日，國(guó)內(nèi)氯化鉀價(jià)格為3121元/噸，較上周上漲10.05%，較2025年初上漲24.05%。漲價(jià)原因主要包括，1）國(guó)內(nèi)鉀生產(chǎn)供應(yīng)偏緊，進(jìn)口鉀流通貨源有限，國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于低位，市場(chǎng)貿(mào)易商停報(bào)惜售。2)國(guó)產(chǎn)氯化鉀廠家裝置處于檢修狀態(tài)，預(yù)計(jì)3月才能恢復(fù)正常水平，國(guó)內(nèi)各地區(qū)到貨量相對(duì)有限。3）下游復(fù)合肥廠家陸續(xù)開始制定春耕期原料儲(chǔ)備計(jì)劃，推升鉀肥需求。2月24日，中國(guó)無機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)鉀鹽鉀肥行業(yè)分會(huì)發(fā)布春耕鉀肥“保供穩(wěn)價(jià)”倡議書，倡議鉀肥相關(guān)企業(yè)提高生產(chǎn)效率，擴(kuò)展優(yōu)化進(jìn)口渠道以保障春耕備肥期間的鉀肥供應(yīng)，鉀肥經(jīng)銷企業(yè)應(yīng)保證鉀肥價(jià)格控制在合理區(qū)間，滿足下游企業(yè)及農(nóng)民工的購(gòu)肥需求。
　　俄羅斯烏拉爾鉀肥公司公告旗下三座礦山Berezniki-2、Berezniki-4和Solikamsk-3將于今年第二、三季度暫停運(yùn)營(yíng)以開展設(shè)備維護(hù)，全球鉀肥供給再度收緊。受上述停產(chǎn)維護(hù)影響，烏拉爾鉀肥公司第二季度鉀肥產(chǎn)量預(yù)計(jì)至少減少30萬噸，第三季度生產(chǎn)規(guī)模將根據(jù)檢修結(jié)果確定；此外，公司公告稱，鑒于俄羅斯本土市場(chǎng)需求增長(zhǎng)公司計(jì)劃向本地NPK復(fù)合肥生產(chǎn)商及農(nóng)業(yè)用戶增加至少40萬噸鉀肥供應(yīng)。從而進(jìn)一步影響了其鉀肥出口量。
　　 IFA預(yù)計(jì)2025年全球化肥消費(fèi)量將創(chuàng)新高，化肥可負(fù)擔(dān)性提高促進(jìn)了鉀肥的消費(fèi)。根據(jù)IFA短期肥料展望，預(yù)計(jì)2025年全球化肥消費(fèi)量將增長(zhǎng)2.2%，總量達(dá)到2.05億噸，其中K2O消費(fèi)量預(yù)計(jì)將達(dá)到4100萬噸，較上一個(gè)高點(diǎn)2020年的消費(fèi)量增加1%。自2023年年中以來，化肥可負(fù)擔(dān)性的變化在不同肥料品種之間出現(xiàn)了顯著差異，相對(duì)于作物，鉀肥和氮肥的價(jià)格更具吸引力，可負(fù)擔(dān)性更高；地區(qū)方面，東亞棕櫚油生產(chǎn)國(guó)有望引領(lǐng)鉀肥消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2023-2025年全球鉀肥消費(fèi)增長(zhǎng)的一半來自東亞地區(qū)，其中54%來自棕櫚油生產(chǎn)國(guó)印度尼西亞和馬來西亞，2024年，受益于棕櫚油價(jià)格上漲和氯化鉀價(jià)格下跌，其鉀肥消費(fèi)量增加80萬噸，同比增長(zhǎng)34%，預(yù)計(jì)2025年增速將放緩，但消費(fèi)量仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：頭部企業(yè)檢修減產(chǎn)及關(guān)稅政策的不確定性將帶來全球鉀肥供給趨緊，短期春耕備肥有望推動(dòng)肥料價(jià)格及需求提升，鉀肥可負(fù)擔(dān)性的提升有望對(duì)全球鉀肥消費(fèi)量形成支撐。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)鉀肥龍頭企業(yè)及在海外布局鉀資源開采和生產(chǎn)的企業(yè)，鹽湖股份、亞鉀國(guó)際、藏格礦業(yè)及東方鐵塔。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治不穩(wěn)定；政策變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。