>> 中泰證券-民士達(dá)(833394)2024年業(yè)績快報點(diǎn)評：24Q4業(yè)績高增，新品有望構(gòu)筑第二成長曲線-250227
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 427KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馮勝,宋瀚清 |
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事件：2025年2月26日，公司發(fā)布2024年度業(yè)績快報，預(yù)計(jì)2024年度民士達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元，同比+20.03%；歸母凈利潤1.0億元，同比+22.86%。公司24Q4業(yè)績表現(xiàn)亮眼，24Q4營業(yè)收入1.3億元，同比+54.9%；歸母凈利潤0.18億元，同比+61.1%。
蜂窩芯材增量貢獻(xiàn)業(yè)績增長，看好后續(xù)應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展。根據(jù)公司公告，2024年業(yè)績貢獻(xiàn)最大的是芳綸紙蜂窩芯材領(lǐng)域，其中航空航天領(lǐng)域以顯著優(yōu)勢領(lǐng)跑，貢獻(xiàn)率超軌道交通領(lǐng)域，工業(yè)變壓器領(lǐng)域形成有力補(bǔ)充，新能源汽車領(lǐng)域增幅相對平穩(wěn)，看好2025年芳綸紙應(yīng)用領(lǐng)域拓展以及國產(chǎn)替代進(jìn)程。此外，公司產(chǎn)品Metastar芳綸蜂窩材料被應(yīng)用于2024年12月29日新發(fā)布的CR450動車組樣車，或?qū)⒋碳?025年軌道交通領(lǐng)域需求釋放。
24H2海外銷售回升，全年海外銷售同比持平。公司上半年海外市場因客戶支付問題出現(xiàn)一定下滑；下半年亞太區(qū)出口已經(jīng)恢復(fù)，加之下半年歐非區(qū)、美洲區(qū)市場需求增加，海外市場下滑幅度大幅收窄。全年海外銷售同比基本持平。目前，隨著海外倉、VTB銀行開戶、設(shè)立香港子公司等工作的有序推進(jìn)，公司預(yù)計(jì)2025年度海外市場將會恢復(fù)增長態(tài)勢。
國內(nèi)芳綸紙產(chǎn)業(yè)寡頭企業(yè)，募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年中投產(chǎn)。公司主營業(yè)務(wù)芳綸紙被廣泛應(yīng)用于電氣電力、航空航天、軌道交通、新能源、軍工等重要領(lǐng)域。公司與母公司泰和新材產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢顯著；公司投資的產(chǎn)能1500噸/年“新型功能紙基材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”已經(jīng)進(jìn)入設(shè)備安裝階段，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后公司總產(chǎn)能可達(dá)4500噸/年，預(yù)計(jì)未來市占率有望進(jìn)一步提升。
RO膜基材產(chǎn)業(yè)化在即，公司新產(chǎn)品發(fā)展前景可觀。公司新產(chǎn)品RO膜基材預(yù)計(jì)2025年開始產(chǎn)業(yè)化工作，終端產(chǎn)品可用于電子、醫(yī)藥、化工、食品等諸多領(lǐng)域；閃蒸無紡布可用在醫(yī)療防護(hù)、醫(yī)療包裝、食品包裝、建材防水、家居裝飾領(lǐng)域，公司中試線產(chǎn)品集中在建材防水領(lǐng)域，看好公司閃蒸無紡布產(chǎn)品應(yīng)用于其他領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與投資建議：我們看好公司蜂窩芯材的景氣延續(xù)，同時也看好公司核心產(chǎn)品的紅利釋放以及在產(chǎn)品、研發(fā)、銷售等支持下公司未來的潛力持續(xù)突破?？紤]到民士達(dá)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，看好公司25年及后續(xù)業(yè)績高增長。我們預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤為1.0（前值0.92）/1.17（前值1.08）/1.4（前值1.26）億元。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)集中度較高的風(fēng)險；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險；研報使用的信息更新不及時的風(fēng)險；行業(yè)規(guī)模測算偏差風(fēng)險。
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