>> 東海證券-3月投資策略及金股組合-250228
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
大小： |
471KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,謝建斌 |
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投資要點
基本面驗證開啟。1月通脹及金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)均超預(yù)期，但春節(jié)的季節(jié)性影響較大。春節(jié)期間消費情況表現(xiàn)較好，但春節(jié)后整體復(fù)工表現(xiàn)略慢于去年同期。經(jīng)濟數(shù)據(jù)的空窗期已過，年報進入集中披露期，分子端定價的解釋力度可能會增加。
市場進入兩會交易時間。3月兩會即將召開，GDP目標(biāo)預(yù)計5%左右。財政政策上，一般公共預(yù)算赤字大概率突破以往3%的約束，專項債及特別國債的規(guī)模擴大也有望提高廣義赤字率，關(guān)鍵更在于政策的落實。貨幣政策上，關(guān)注“適度寬松”是否能有增量信息。重點任務(wù)上，擴內(nèi)需、強科技的路徑將會更加清晰。
海外不確定性仍然較強。自特朗普上任后，目前的政策重心仍主要對外，減稅等政策短期落地的可能性不高，近期一系列數(shù)據(jù)反映出美國經(jīng)濟仍有可能韌性回落。但另一方面，通脹的黏性仍然較強，年內(nèi)降息預(yù)期仍有雙向波動的可能。對于中國來說，出口面臨壓力的同時，風(fēng)險偏好也將受到影響。
配置主線?？萍贾骶€引領(lǐng)了2月行情，不過市場似乎減少了對政策的博弈，基本面在數(shù)據(jù)空窗期下對權(quán)益的解釋力度似乎也有所下降，以上兩點3月或迎來變化。主線可關(guān)注：1.科技仍是長期主線，但估值的進一步突破可能需要更多的催化劑，關(guān)注板塊輪動。2.歷史上兩會期間，小盤風(fēng)格占優(yōu)的概率相對更大一些。3.擴內(nèi)需仍是兩會重點任務(wù)，關(guān)注可能政策受益的消費各板塊，如家電、汽車、食品飲料、社服等。
風(fēng)險提示：政策力度及節(jié)奏不及預(yù)期；特朗普關(guān)稅政策的風(fēng)險；房地產(chǎn)下行壓力；全球性突發(fā)事件影響。
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