>> 國(guó)泰君安期貨-玉米：偏強(qiáng)運(yùn)行-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
尹愷宜 |
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（1）玉米市場(chǎng)回顧
現(xiàn)貨市場(chǎng)，2月28日當(dāng)周，玉米現(xiàn)貨上漲。據(jù)匯易網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2月28日，全國(guó)玉米均價(jià)2218.14元/噸，較2月21日當(dāng)周2204.90元/噸上漲14元/噸。山東深加工2230-2400元/噸，禽料玉米2250元/噸，豬料玉米2300-2350元/噸，河南2250-2300元/噸，豬料玉米2350元/噸，河北2180-2200元/噸左右。黑龍江深加工潮糧折干收購(gòu)1900-2000元/噸，吉林深加工玉米主流收購(gòu)1980-2030元/噸，內(nèi)蒙古深加工玉米主流收購(gòu)2020-2130元/噸。北方玉米集港價(jià)格2110-2150元/噸（新作掛牌），水分14.5%-15%，廣東蛇口散船2230-2250元/噸。截至2月27日，據(jù)Mysteel玉米團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度70%，較去年同期快8%。全國(guó)7個(gè)主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為69%，較去年同期偏快11%。
期貨市場(chǎng)，2月28日當(dāng)周盤(pán)面震蕩上漲。產(chǎn)地基層余糧減少，農(nóng)戶惜售挺價(jià)心態(tài)，晨間港口到貨量略有減少，到貨以合同糧為主。盤(pán)面短暫下探后重新偏強(qiáng)運(yùn)行。主力合約（C2505）最高價(jià)2302元/噸，最低2260元/噸，收盤(pán)價(jià)2292元/噸（前一周收盤(pán)2274元/噸）。玉米淀粉主力2505合約2月28日收于2664元/噸?；罘矫妫衩字髁2505合約2月28日基差-132元/噸，前一周（2月21日）為114元/噸，基差走弱。
（2）玉米市場(chǎng)展望
1）CBOT玉米回調(diào)。本周CBOT玉米期貨下跌7.03%。市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)對(duì)墨西哥、加拿大和中國(guó)產(chǎn)品征收關(guān)稅，可能引發(fā)對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口的報(bào)復(fù)。USDA在年度展望論壇上發(fā)布的初步預(yù)測(cè)顯示，2025/26年度美國(guó)玉米種植面積將達(dá)到9400萬(wàn)英畝，比上年提高340萬(wàn)英畝?；诜N植進(jìn)度正常且夏季生長(zhǎng)季節(jié)天氣正常，單產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)到每英畝181.0蒲，產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的155.85億蒲，同比提高5%。截至2025年2月20日當(dāng)周，美國(guó)2024/25年度玉米凈銷(xiāo)售量為794,700噸，比上周低了45%，比四周均值低了47%。2025/26年度凈銷(xiāo)售量為128,000噸，一周前沒(méi)有銷(xiāo)售。布宜諾斯艾利斯谷物交易所數(shù)據(jù)顯示，阿根廷2024/25年度玉米優(yōu)良率為21%，比一周前提高2%。差劣率為29%，比一周前下降1%。截至2月28日，我國(guó)2025年3月交貨美國(guó)玉米進(jìn)口成本2112元/噸附近，廣東港進(jìn)口利潤(rùn)167元/噸；巴西玉米2025年7月交貨進(jìn)口成本2105元/噸左右，阿根廷玉米2025年3月交貨進(jìn)口成本2280元/噸左右，繼續(xù)關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)變化情況以及買(mǎi)船情況。
2）小麥價(jià)格上漲，進(jìn)口玉米停拍。截至2月27日當(dāng)周，中儲(chǔ)糧網(wǎng)共進(jìn)行22場(chǎng)玉米競(jìng)價(jià)采購(gòu)交易，計(jì)劃采購(gòu)數(shù)量427982噸，實(shí)際成交數(shù)量228802噸，成交率53.46%，較上周增加1.47%；共進(jìn)行18場(chǎng)玉米競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售交易，計(jì)劃銷(xiāo)售數(shù)量262621噸，實(shí)際成交數(shù)量197218噸，成交率75.10%，較上周減少20.44%；共進(jìn)行10場(chǎng)玉米購(gòu)銷(xiāo)雙向競(jìng)價(jià)交易，計(jì)劃交易數(shù)量174528噸，實(shí)際成交數(shù)量119672噸，成交率68.57%，較上周增加19.28%；共進(jìn)行0場(chǎng)進(jìn)口玉米及整理物競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售交易，計(jì)劃銷(xiāo)售數(shù)量0噸，實(shí)際成交數(shù)量0噸，成交率0。截至2月27日，全國(guó)小麥均價(jià)為2448元/噸。，隨著玉米價(jià)格不斷上漲，疊加中儲(chǔ)糧采購(gòu)持續(xù)，貿(mào)易商重拾信心，看漲惜售情緒增加，小麥價(jià)格上揚(yáng)。
3）玉米淀粉庫(kù)存增加。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至2月28日當(dāng)周，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)玉米淀粉總庫(kù)存共計(jì)1051600噸，較上期回升16800噸，增幅1.62%，較去年同期增幅12.39%。隨著春節(jié)因素影響的減弱以及前期因電廠檢修出現(xiàn)減產(chǎn)的企業(yè)，陸續(xù)恢復(fù)正常開(kāi)機(jī)，行業(yè)供應(yīng)壓力出現(xiàn)回升。其次由于下游需求疲軟，下游終端需求恢復(fù)偏慢，下游終端需求放量不足，導(dǎo)致行業(yè)庫(kù)存壓力回升。
4）盤(pán)面震蕩?；久婵矗a(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度較快，農(nóng)戶售糧進(jìn)度7成，后續(xù)產(chǎn)區(qū)溫度升高導(dǎo)致的農(nóng)戶出售地趴糧帶來(lái)的壓力預(yù)計(jì)有限?，F(xiàn)貨端產(chǎn)地深加工和貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)提價(jià)收購(gòu)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲。盤(pán)面收基差。同時(shí)玉米現(xiàn)階段仍然具有性?xún)r(jià)比，關(guān)注小麥替代玉米時(shí)間點(diǎn)，但預(yù)計(jì)短期很難對(duì)玉米價(jià)格構(gòu)成壓力。盤(pán)面05合約漲到階段高位有部分獲利了結(jié)，盤(pán)面短期回調(diào)。壓力主要在于替代品或者國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格回落，短期兩者皆尚未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，因此盤(pán)面預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)震蕩，操作逢低做多為主
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