>> 國泰君安期貨-白糖：3月摘牌，休整-250302
| 上傳日期： |
2025/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周小球 |
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（1）本周市場回顧
國際市場方面，美元指數(shù)107.56（前值106.55），美元兌巴西雷亞爾5.85（前值5.70），WTI原油價格69.95美元/桶（-0.43%），紐約原糖活躍合約價格18.5美分/磅（-7.08%）。截至2月25日，基金多單增加9070手，基金空單減少53198手，凈多單同比增加62268手至51328手，凈多單大幅回升。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，24/25榨季巴西中南部累計產(chǎn)糖3981萬噸，同比減少232萬噸ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，24/25榨季印度產(chǎn)糖1977萬噸，同比減少260萬噸。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，24/25榨季泰國產(chǎn)糖526萬噸，同比增加47萬噸。
國內(nèi)市場方面，廣西集團現(xiàn)貨報價6070元/噸，環(huán)比上周下跌40元/噸；鄭糖主力報5931元/噸，環(huán)比上周下跌73元/噸；主力合約基差小幅走高。中國糖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，24/25榨季中國產(chǎn)糖749萬噸，同比增加163萬噸。CAOC預計24/25榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1100萬噸，消費量1580萬噸，進口量500萬噸。
?。?）下周市場展望
國際市場方面，3月合約結(jié)構(gòu)性行情結(jié)束，短期偏弱運行。宏觀方面，美股和黃金價格走弱，美元走強；行業(yè)方面，市場處于強現(xiàn)實弱預期格局，趨勢上市場預期24/25榨季巴西略微減產(chǎn)疊加印度產(chǎn)量不及預期偏多，25/26榨季南北半球均大幅增產(chǎn)偏空。節(jié)奏上紐約原糖3月合約結(jié)構(gòu)性行情結(jié)束，交割量創(chuàng)3月合約記錄；巴西庫存偏低背景下，巴西中南部產(chǎn)區(qū)降水偏低，印度24/25榨季產(chǎn)量預期下調(diào)至2700萬噸附近偏多，紐約原糖5月合約價格仍具有想象空間，密切關(guān)注接貨意愿。關(guān)注巴西出口節(jié)奏、降水以及印度相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
國內(nèi)市場方面，偏弱運行。連續(xù)增產(chǎn)、生產(chǎn)成本下降預期下，市場預期24/25榨季供應預期相對寬松。趨勢上鄭糖整體走勢跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進口節(jié)奏展開交易。糖漿和預拌粉進口關(guān)稅稅率政策落地，國內(nèi)價格定價往上向配額外進口成本靠攏，現(xiàn)貨強基差強。泰國到訪中國，糖漿預拌粉政策存在轉(zhuǎn)向預期，關(guān)注對基差和跨期價差結(jié)構(gòu)的影響。
風險點：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國內(nèi)進口政策。
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