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投資要點
　　平價現(xiàn)制飲品龍頭：公司聚焦單價6元左右的平價現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋咖啡產(chǎn)品。截至2024年9月30日，公司通過現(xiàn)制茶飲“蜜雪冰城”及現(xiàn)磨咖啡“幸運咖”以加盟模式在全國及東南亞發(fā)展了45302家門店，其中中國內(nèi)地/海外分別有門店40510/4792家。2023年公司以74億杯、478億元人民幣終端零售額位列中國第一大、全球第二大的現(xiàn)制飲品龍頭。
　　飲料現(xiàn)制趨勢強化：1）全球現(xiàn)制飲品市場穩(wěn)步增長，中國和東南亞成為重要增長引擎。根據(jù)灼識咨詢，2023年全球現(xiàn)制飲品終端零售額為7791億美元，預(yù)計2023-2028年全球市場規(guī)模CAGR為7.2%，中國/東南亞分別為17.6%/19.8%。2）完全競爭市場，連鎖持續(xù)滲透。中國飲料市場競爭激烈，平價現(xiàn)制飲品價格帶與平價飲料產(chǎn)品相近，消費占比預(yù)計進一步提升。蜜雪集團2023年終端零售額在中國飲料市場占比3.1%，排名第5；茶飲品牌蜜雪冰城排名第1，按2023年飲品出杯量市占率為49.6%，按2023年終端零售額市占率為20.2%。
　　蜜雪集團上市為茶飲賽道吸引增量資金。此前茶飲賽道主要上市公司為奈雪的茶，2024年以來茶百道、古茗、蜜雪冰牌相繼上市，滬上阿姨、霸王茶姬等也已傳出準(zhǔn)備上市事宜。隨著茶飲賽道的主流品牌陸續(xù)上市，賽道規(guī)模壯大，吸引增量資金配置。茶飲品牌商業(yè)模式、價格定位各異，在消費弱復(fù)蘇下建議優(yōu)選份額穩(wěn)定擴張標(biāo)的。
　　投資建議：建議關(guān)注蜜雪集團、古茗、茶百道、奈雪的茶等茶飲賽道相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險提示：市場競爭加劇，消費需求增長不足，海外門店擴張不及預(yù)期，品牌形象受損等。