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港股近一輪上漲多由南向資金及短線被動(dòng)資金推動(dòng)，長線主動(dòng)資金流入尚不明顯。從當(dāng)前的敘事邏輯來看，長線資金持續(xù)流入還需要看到更明朗的盈利前景，包括：技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，包括開源模型的進(jìn)化升級(jí)和AI應(yīng)用持續(xù)向產(chǎn)業(yè)縱深推進(jìn)；內(nèi)地AI生態(tài)長期增長趨勢初步驗(yàn)證和更清晰化的商業(yè)邏輯；宏觀敘事節(jié)奏相配合，即增量經(jīng)濟(jì)政策落地帶來需求端進(jìn)一步的改善。
　　兩會(huì)臨近，增量政策有望成為新催化劑。隨著兩會(huì)臨近，市場對增量財(cái)政政策的關(guān)注度逐步提升，預(yù)計(jì)對盤面有一定的支撐。同時(shí)，AI科技主線交易擁擠度已相對較高，AI交易熱情短期內(nèi)蓋過海外風(fēng)險(xiǎn)計(jì)價(jià)，需注意調(diào)整壓力。投資者在把握科技成長主線的基礎(chǔ)上，可適度均衡配置紅利資產(chǎn)。
　　行業(yè)配置上，繼續(xù)推薦“高彈性+高股息”配置策略
　　科技創(chuàng)新主線，我們看好港股AI及科網(wǎng)板塊，特別是在DeepSeek等國產(chǎn)大模型推動(dòng)下，AI基礎(chǔ)設(shè)施提供商和算力標(biāo)的正迎來估值重構(gòu)窗口，重點(diǎn)布局具備技術(shù)積累和商業(yè)化能力的龍頭。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈亦值得關(guān)注，尤其是在產(chǎn)業(yè)鏈本地化加速下，具備進(jìn)口替代潛力的內(nèi)地芯片設(shè)計(jì)企業(yè)機(jī)會(huì)明顯。
　　建議仍以高股息板塊作為防御性底倉，重點(diǎn)關(guān)注電力公用事業(yè)、電信運(yùn)營商、銀行等現(xiàn)金流穩(wěn)定、股息率具備吸引力的板塊。