>> 國信證券-2025年石化化工行業(yè)3月投資策略：看好鉀肥、制冷劑、UHMWPE纖維、有機(jī)硅、UCOME的投資方向-250304
| 上傳日期： |
2025/3/4 |
大?。?/td>
| 2922KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊林,薛聰,余雙雨 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
石化化工行業(yè)2025年3月投資觀點(diǎn)：
2024年9月下旬以來，國內(nèi)政策密集釋放，一攬子增量政策以及已出臺(tái)的存量政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。2024年我國經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到134.9萬億元，首次突破130萬億元，比上年增長(zhǎng)5%。尤其是四季度GDP增速為5.4%，四季度實(shí)際GDP當(dāng)季增速高于Wind一致預(yù)期0.3個(gè)百分點(diǎn)，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)提升效果明顯。
2025年2月，我國綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.1%，比上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，表明我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體回升；我國制造業(yè)PMI為50.2%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平明顯回升。2025年1月份，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上升為0.1%，一線城市二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲0.1%，房地產(chǎn)回暖趨勢(shì)逐漸明朗。在百川盈孚統(tǒng)計(jì)的275種化工品中，2月份實(shí)現(xiàn)上漲的品種有115種，較2025年年初實(shí)現(xiàn)上漲的有152種，化工行業(yè)景氣度提升明顯。展望2025年3月，受宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展等因素驅(qū)動(dòng)，且“內(nèi)卷”式競(jìng)爭(zhēng)有望在政策層面破局，部分化工品景氣預(yù)期繼續(xù)回暖。我們重點(diǎn)推薦中長(zhǎng)期供需格局改善以及具有稀缺資源屬性的化工品投資方向。2025年3月，我們重點(diǎn)推薦鉀肥、制冷劑、UHMWPE纖維、有機(jī)硅等領(lǐng)域投資方向。
鉀肥板塊，海外鉀肥補(bǔ)庫周期啟動(dòng)疊加國際鉀肥寡頭的價(jià)格訴求，全球鉀肥價(jià)格觸底反彈，中期價(jià)格拐點(diǎn)顯現(xiàn)。我國鉀肥需求存在缺口，進(jìn)口主要來自加拿大、俄羅斯、白俄羅斯，近年來老撾進(jìn)口量快速增長(zhǎng)。目前國際鉀肥市場(chǎng)仍由少數(shù)處于支配地位的企業(yè)所壟斷。我們重點(diǎn)推薦【亞鉀國際】。
制冷劑板塊，在長(zhǎng)期配額約束收緊、空調(diào)排產(chǎn)提振的背景下，我們看好R22、R32制冷劑景氣度將延續(xù)，供需格局向好的發(fā)展趨勢(shì)確定性強(qiáng)，二代、三代制冷劑配額龍頭企業(yè)有望保持長(zhǎng)期高盈利水平。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完整、基礎(chǔ)設(shè)施配套齊全、制冷劑配額領(lǐng)先的氟化工龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦【巨化股份】、【三美股份】。
UHMWPE纖維板塊，UHMWPE纖維性能優(yōu)異，廣泛應(yīng)用于軍事裝備、海洋產(chǎn)業(yè)、安全防護(hù)、體育器械等領(lǐng)域。我國目前UHMWPE纖維產(chǎn)能超全球總產(chǎn)能的50%。在局部戰(zhàn)爭(zhēng)頻發(fā)，全球國防裝備投入增加的背景下，我國UHMWPE纖維出口保持持續(xù)增長(zhǎng)。人形機(jī)器人腱繩等新興領(lǐng)域有望進(jìn)一步打開UHMWPE纖維的需求空間，重點(diǎn)推薦【同益中】。
有機(jī)硅板塊，需求方面2025年以來我國房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯，有望減小對(duì)有機(jī)硅消費(fèi)的拖累，光伏及汽車等新興產(chǎn)業(yè)對(duì)有機(jī)硅需求拉動(dòng)明顯，有機(jī)硅優(yōu)異的性質(zhì)及性價(jià)比使其應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展。供給方面，擴(kuò)產(chǎn)高峰已過，未來兩年暫無明確產(chǎn)能投放。有機(jī)硅供需格局不斷改善，伴隨有機(jī)硅中間體價(jià)格不斷提升，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度不斷上行，重點(diǎn)推薦【興發(fā)集團(tuán)】。
生物柴油板塊，2025年2月，歐盟發(fā)布對(duì)中國生柴反傾銷的肯定性仲裁，決定征收10%-35.6%的反傾銷稅。部分競(jìng)爭(zhēng)力不足的中小企業(yè)將面臨停產(chǎn)，有效產(chǎn)能進(jìn)一步向頭部企業(yè)集中。國際海事組織（IMO）提出，2030年國際航運(yùn)溫室氣體年度排放總量比2008年應(yīng)至少降低20%，并力爭(zhēng)降低30%。這為生物柴油在船用燃料領(lǐng)域的應(yīng)用提供了廣闊的市場(chǎng)前景。
生物柴油供需情況有望好轉(zhuǎn)。甘油作為一代生物柴油副產(chǎn)物，最近價(jià)格上漲明顯，有望進(jìn)一步增厚一代生柴產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)。我們重點(diǎn)推薦國內(nèi)生物柴油龍頭企業(yè)【卓越新能】。
本月投資組合：
【亞鉀國際】國內(nèi)稀有鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張凸顯規(guī)模優(yōu)勢(shì)；
【巨化股份】氟化工龍頭企業(yè)，看好制冷劑景氣度和氟化液市場(chǎng)前景；
【卓越新能】國內(nèi)生物柴油行業(yè)龍頭；
【同益中】UHMWPE纖維全產(chǎn)業(yè)鏈布局企業(yè)，產(chǎn)品有望應(yīng)用于機(jī)器人；
【興發(fā)集團(tuán)】國內(nèi)磷化工巨頭，磷硅產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同布局；
【衛(wèi)星化學(xué)】低碳化學(xué)新材料公司，產(chǎn)業(yè)鏈不斷補(bǔ)強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期等。
|
|
