>> 東方證券-2025政府工作報(bào)告：財(cái)政預(yù)期落地，內(nèi)需抓手明確-250305
| 上傳日期： |
2025/3/5 |
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| 234KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳至奕,孫金霞,曹靖楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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3月5日十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議在人民大會(huì)堂開幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)代表國(guó)務(wù)院作政府工作報(bào)告。備受關(guān)注的中央加杠桿力度在本次會(huì)議中落地，包括專項(xiàng)債4.4萬億元（比上年增加5000億元）、超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬億元（比上年增加3000億元）、赤字率擬按4%左右安排（赤字規(guī)模比上年增加1.6萬億元），合計(jì)增量2.4萬億元。從這一財(cái)政安排來看，有幾方面的特征，一是用途已被部分明確，如“安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新”，以及在積極擴(kuò)大有效投資的過程中“用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債,強(qiáng)化超長(zhǎng)期貸款等配套融資”；二是赤字提升占比最高：相比專項(xiàng)債（主要用于完成專項(xiàng)工作、專項(xiàng)工程，需要一定的收益率）和超長(zhǎng)期特別國(guó)債（多數(shù)用于“兩新”、“兩重”），赤字所對(duì)應(yīng)的國(guó)債、地方一般債有著更強(qiáng)的自由度。除此之外，本次會(huì)議明確2025年擬發(fā)行特別國(guó)債5000億元，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本，這將夯實(shí)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。
GDP目標(biāo)仍為“5%左右”，與去年一致，也與當(dāng)下市場(chǎng)預(yù)期一致。今年一系列目標(biāo)與2024年政府工作報(bào)告不同的有三點(diǎn)，一是糧食產(chǎn)量目標(biāo)提高（今年1.4萬億斤左右，去年1.3萬億斤以上），二是能耗指標(biāo)要求提高（今年目標(biāo)是單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，去年為降低2.5%左右），三是通脹目標(biāo)調(diào)低（今年是漲幅2%左右，去年為3%左右），通脹目標(biāo)與當(dāng)下實(shí)際水平更為接近，報(bào)告指出，要“通過各項(xiàng)政策和改革共同作用，改善供求關(guān)系，使價(jià)格總水平處在合理區(qū)間”。
新型舉國(guó)體制更為落地，科技與產(chǎn)業(yè)的部署與時(shí)俱進(jìn)，如加快組織實(shí)施和超前布局重大科技項(xiàng)目（去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議同樣提到“超前布局重大科技項(xiàng)目”，相比去年兩會(huì)今年更強(qiáng)調(diào)“超前”）、完善競(jìng)爭(zhēng)性支持和穩(wěn)定支持相結(jié)合的投入機(jī)制（在2023年2月政治局就加強(qiáng)基礎(chǔ)研究進(jìn)行集體學(xué)習(xí)時(shí)也有提及）等。針對(duì)AI浪潮，報(bào)告指出，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。從最近一段時(shí)間的動(dòng)態(tài)來看，央國(guó)企、各地政府、企業(yè)都在學(xué)習(xí)、應(yīng)用人工智能，已逐步從部署階段過渡到應(yīng)用階段，我們認(rèn)為，地方與產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)有利于新型應(yīng)用的誕生，行業(yè)亮點(diǎn)轉(zhuǎn)化為宏觀增長(zhǎng)新支點(diǎn)的情形將加速到來。
社會(huì)民生類政策是本次報(bào)告的重要亮點(diǎn)，也是促內(nèi)需的根本舉措，主要包括：（1）制定促進(jìn)生育政策，發(fā)放育兒補(bǔ)貼；（2）將符合條件的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口納入住房保障體系，強(qiáng)化隨遷子女義務(wù)教育保障；（3）落實(shí)和優(yōu)化休假制度，釋放消費(fèi)潛力；（4）逐步推行免費(fèi)學(xué)前教育；（5）優(yōu)化藥品集采政策，強(qiáng)化質(zhì)量評(píng)估和監(jiān)管，讓人民群眾用藥更放心；（6）加快構(gòu)建技能導(dǎo)向的薪酬分配制度，提高技能人才待遇水平。此外房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”仍為重點(diǎn)，如：（1）銷售側(cè)政策放松仍有空間，“因城施策調(diào)減限制性措施”；（2）通過供給側(cè)的調(diào)整提振市場(chǎng)，“充分釋放剛性和改善性住房需求潛力”、“優(yōu)化城市空間結(jié)構(gòu)和土地利用方式，合理控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)”；（3）進(jìn)一步優(yōu)化存量房收儲(chǔ)的機(jī)制，疏通當(dāng)下一些堵點(diǎn)，“在收購(gòu)主體、價(jià)格和用途方面給予城市政府更大自主權(quán)”；（4）提供更多金融支持，“拓寬保障性住房再貸款使用范圍”。
總體來說，本次政府工作報(bào)告基調(diào)與去年9月末以來的政策風(fēng)格相一致，注重打造積極的社會(huì)預(yù)期，面對(duì)外部局勢(shì)“可能對(duì)我國(guó)貿(mào)易、科技等領(lǐng)域造成更大沖擊”，將內(nèi)需作為主要發(fā)力方向，提出“出臺(tái)實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時(shí)間，看準(zhǔn)了就一次性給足”、“注重傾聽市場(chǎng)聲音”。近期PMI、工程機(jī)械、部分城市地產(chǎn)銷售等維度已有一些樂觀向好信號(hào)，對(duì)于今年宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是居民體感不妨更樂觀一些。
風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普針對(duì)關(guān)稅的政策進(jìn)程已經(jīng)開啟，中美之間的貿(mào)易形勢(shì)存在具有更大不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；投融資規(guī)范化對(duì)地方的影響并未消失的風(fēng)險(xiǎn)
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