>> 華泰期貨-氯堿日報：供增需弱，PVC盤面承壓下行-250306
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
大?。?/td>
| 2403KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁宗泰,陳莉 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
PVC：供應方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，上游裝置短期內檢修較少，未來兩周暫無新增檢修計劃，PVC產量預期增加，供應端維持偏高水平。而3月下旬檢修力度預計加大，PVC供應壓力或有所下降。需求端，下游終端企業(yè)開工陸續(xù)恢復，但需求復蘇相對緩慢，剛需采購為主，PVC高產量高庫存的壓力尚未緩解，現(xiàn)貨價格承壓走跌，盤面期價延續(xù)震蕩下行。當前出口延續(xù)性較好，出口簽單尚可，后期上游春檢供應存縮減預期，宏觀表現(xiàn)暫無利好支撐，短期看基本面趨勢不變。
燒堿：供應端，福建等地區(qū)檢修陸續(xù)結束，華南區(qū)域供應預期增加，福建區(qū)域液堿價格有所下調。但春季檢修高峰期臨近，涉及檢修產能預計達200萬噸左右，燒堿產量或階段性縮減。需求端，氧化鋁開工企穩(wěn)，非鋁下游需求預期逐步恢復，對于燒堿的需求仍有一定的增長預期。短期來看，燒堿仍面臨較高的庫存壓力，主力下游送貨量再度縮減，非鋁采購意愿仍偏謹慎，燒堿上行驅動不足，盤面震蕩下行。后期來看，燒堿裝置春檢預期，氧化鋁廠預期投產，疊加環(huán)保以及政策因素影響，對燒堿有一定支撐，后續(xù)關注燒堿裝置春檢兌現(xiàn)情況、下游氧化鋁送貨量以及宏觀政策動態(tài)。
核心觀點
市場分析
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價5109元/噸（-76）；華東基差-209元/噸（26）;華南基差-49元/噸（36）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4900元/噸（-50）；華南電石法報價5060元/噸（-40）。
上游生產利潤：蘭炭價格590元/噸（0）；電石價格2980元/噸（0）；電石利潤218元/噸（0）；PVC電石法生產毛利-455元/噸（-32）；PVC乙烯法生產毛利-550元/噸（-47）；PVC出口利潤31美元/噸（9.0）。
PVC庫存與開工：PVC廠內庫存46.9萬噸（-0.1）；PVC社會庫存49.6萬噸（-0.3）；PVC電石法開工率83.1%（-0.8%）；PVC乙烯法開工率67.1%（-5.3%）；PVC開工率78.7%（-2.1%）。
下游訂單情況：生產企業(yè)預售量58.8萬噸（-1.5）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2885元/噸（-17）；山東32%液堿基差53元/噸（48）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價940元/噸（10）；山東50%液堿報價1550元/噸（0）。
上游生產利潤：山東燒堿利潤1887元/噸（31）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）901.8元/噸（151.3）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）629.8元/噸（1.3）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1902.8元/噸（-151.0）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存48.1萬噸（1.2）；片堿工廠庫存2.2萬噸（0）；燒堿開工率83.9%（0.2%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率86.7%（-0.9%）；印染華東開工率60.4%（5.3%）。
策略
PVC中性：高產量高庫存的壓力尚未緩解，短期內供需基本面支撐仍偏弱，價格偏弱震蕩為主，關注后續(xù)政策動態(tài)燒堿中性：短期上行驅動不足，燒堿趨勢盤整為主。后續(xù)上游裝置春檢預期，氧化鋁廠預期投產，疊加環(huán)保以及政策因素影響，關注上游裝置春檢兌現(xiàn)情況以及下游氧化鋁的采購節(jié)奏
風險
PVC：下游采購需求大幅回升；宏觀氛圍支撐。
燒堿：下游氧化鋁投產進度放緩；上游檢修計劃不如預期
|
|
