>> 銀河證券-家電行業(yè)兩會跟蹤：國補深化，龍頭有望充分受益-250305
| 上傳日期： |
2025/3/6 |
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| 4328KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊策,何偉 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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2024年下半年是政府對消費重視度的重大轉(zhuǎn)折點:2024年7月24日，國家發(fā)展改革委、財政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知。2024年12月，中央經(jīng)濟工作會議將擴大內(nèi)需提升至重點工作首位，明確提出大力提振消費。2025年地方政府兩會響應(yīng)中央號召，將提振消費作為年度“頭號任務(wù)”。2025年3月5日，兩會上政府工作報告指出，大力提振消費、提高投資效益,全方位擴大國內(nèi)需求。促進消費和投資更好結(jié)合,加快補上內(nèi)需特別是消費短板,使內(nèi)需成為拉動經(jīng)濟增長的主動力和穩(wěn)定錨
從補貼規(guī)?？?，家電品類最順暢:1)針對消費品以舊換新，2024年中央安排別國債1500億元;本次會議安排特別國債3000億元。2) 2024年下半年家電補貼執(zhí)行最快，受益幅度最大;2025年初補貼政策無縫銜接。家電內(nèi)銷需求明顯改善。3）這對各類消費品補貼過程中的不足之處，2025年初政策有明顯優(yōu)化。包括，實施手機等數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品給予補貼，并制定每件補貼不超過500元的標準（我們認為可杜絕黃牛販賣補貼產(chǎn)品的漏洞);家電補貼在傳統(tǒng)家電8大類基礎(chǔ)上，進一步拓展至微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲等“消費升級”類家電，空調(diào)每人享受一臺補貼提升為可享受三臺補貼;簡化兩輪車補貼流程。
3000億元的補貼規(guī)?？此朴邢?，但起到防范風險的作用:1）鑒于目前的補貼支付進度，市場存在擔憂，認為3000億元的補貼金額可能不足以持續(xù)到2025年末。2）我們認為，家電產(chǎn)業(yè)的成長以及家電板塊的投資機遇并不依賴于補貼。我們預(yù)計政策將會是一個持續(xù)調(diào)整的動態(tài)過程。目前，消費需求因補貼刺激而保持穩(wěn)定，因此，在此背景下，避免過度刺激是一個明智的選擇。未來，政策制定者可以繼續(xù)根據(jù)實際情況靈活調(diào)整，以起到預(yù)防風險的效果。
全球化是家電產(chǎn)業(yè)的重要投資機會:1）家電產(chǎn)業(yè)具備全球競爭力，全球化是重要發(fā)展機會。盡管美國的關(guān)稅政策頻繁變動帶來風險，但只是暫時的干擾因素。中國家電產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)推動品牌全球化、產(chǎn)業(yè)鏈全球化。2）供應(yīng)鏈全球化能力較為稀缺，我們觀察到小家電供應(yīng)鏈的集中度在提升，在東南亞的產(chǎn)能受到客戶追捧，受益公司如新寶股份、德昌股份等。3）部分大家電龍頭在墨西哥布局產(chǎn)能，如海爾智家、海信視像、TCL電子等。美國將對墨西哥增收25%關(guān)稅，影響有限。一方面，主要競爭對手如韓國企業(yè)也面臨同樣的關(guān)稅問題;另一方面，大家電企業(yè)基本實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈國際化，有能力調(diào)整產(chǎn)能分布。
投資建議:建議關(guān)注具備全球競爭力，受益國內(nèi)補貼的穩(wěn)健的家電龍頭，以及受益AI+技術(shù)應(yīng)用的公司。推薦:海信視像、美的集團、海爾智家、石頭科技，關(guān)注新寶股份、TCL電子H、海信家電。
風險提示:政策效果不及預(yù)期的風險;需求不足的風險;原材料價格變動的風險;家電出口存在不確定性的風險。
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