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山西省此次考察區(qū)域（呂梁市、臨汾市、晉中市）焦化廠概況：產(chǎn)能規(guī)模多在300萬噸以下，采用6.25米/5.5米搗固焦爐、7米頂裝焦爐等，部分焦化廠具備自有煤礦。
　　價格：近期焦炭價格有所下降，目前在1600元/噸左右。
　　下游流向：山西、河北、山東的鋼廠。
　　盈利情況：部分企業(yè)表示，由于煤礦方面不斷讓利，疊加今年化產(chǎn)價格上漲彌補了焦炭價格下滑的部分，所以尚未虧損。部分企業(yè)表示目前已處于盈虧邊緣，而生產(chǎn)頂裝焦的企業(yè)則反饋已經(jīng)沒有利潤，因為頂裝焦的成本較高。
　　庫存情況：企業(yè)A表示，近三年來公司焦炭庫存長期維持在極低水平，基本處于零庫存狀態(tài)，庫存通常僅幾千噸，從未超過兩三萬噸。然而，自年后至今，焦炭庫存卻攀升至約四萬噸的高位，且整體庫存消化速度較為遲緩。其核心原因在于，當前焦化行業(yè)開工率處于高位，而下游鋼廠開工率卻處于低位，導致焦炭需求相對疲軟，庫存積壓現(xiàn)象凸顯。
　　下游需求：下游鋼廠利潤下，目前開工率仍處于低位，需求較為疲軟。
　　投資策略：
　　上周煤價雖仍處加速探底過程，但值得注意的是煤炭龍頭卻止跌反彈（中國神華H周漲幅+4%，兗礦能源H周漲幅+5.1%）。價格跌，股價逆勢上揚，往往是左側布局的重要信號，其側面說明市場對煤價下跌已有充分認識，屬利空鈍化，正所謂“利空出盡，望否極泰來”。我們此前強調(diào)今年煤炭市場有2個主線任務：（1）主動去庫；（2）價格尋底。當前，我們認為本輪煤價下跌或已接近尾聲，重視左側布局的機會。
　　 “績優(yōu)則股優(yōu)”，重點關注困境反轉的中國秦發(fā)，績優(yōu)的中國神華、陜西煤業(yè)、新集能源、中煤能源、電投能源、淮北礦業(yè)、昊華能源、晉控煤業(yè)。此外，重點關注未來存在增量的華陽股份、甘肅能化。
　　此外，平煤股份發(fā)布《以集中競價交易方式回購股份方案》的公告，正式打響煤企增持回購第一槍，回購額度高達5~10億元，應給予重點關注。其他具體內(nèi)容可參考我們早前發(fā)布的《回購增持再貸款設立，高股息煤炭迎機遇》報告，重點關注平煤股份、淮北礦業(yè)、兗礦能源。
　　風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量釋放超預期，下游需求不及預期，原煤進口超預期。