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Ray-Ban Meta智能眼鏡拉開(kāi)AI眼鏡行業(yè)上升序幕，各品牌入局或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)25年成為AI眼鏡爆發(fā)元年。2023年9月，Meta發(fā)布新一代Ray-Ban Meta智能眼鏡，發(fā)售初期即憑借其時(shí)尚的外觀及與Instagram等視頻平臺(tái)的聯(lián)動(dòng)引起廣泛關(guān)注，24Q2接入多模態(tài)大模型后銷(xiāo)量逐季度攀升，24Q4單季度銷(xiāo)量達(dá)68萬(wàn)副，截至2024Q4 Ray-Ban Meta累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)163萬(wàn)部，Ray-Ban Meta的熱銷(xiāo)也拉開(kāi)了AI眼鏡行業(yè)的上升序幕。2024年12月以來(lái)大鵬、雷鳥(niǎo)、Rokid、李未可科技等多家品牌紛紛召開(kāi)AI眼鏡發(fā)布會(huì)，推出自身AI眼鏡新品，且后續(xù)小米、三星、Meta和蘋(píng)果等消費(fèi)電子行業(yè)頭部廠商亦有相關(guān)產(chǎn)品籌備中，產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新或有望驅(qū)動(dòng)AI眼鏡快速走向成熟，進(jìn)而促進(jìn)終端出貨量增長(zhǎng)。根據(jù)Wellsenn XR數(shù)據(jù)，全球2024年AI眼鏡銷(xiāo)量為152萬(wàn)副，預(yù)計(jì)2025年將增長(zhǎng)至350萬(wàn)副，同比增長(zhǎng)130%。行業(yè)創(chuàng)新快速迭代+終端銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，2025年或有望成為AI眼鏡爆發(fā)元年。
　　硬件功能升級(jí)&大模型效果迭代，眼鏡有望復(fù)刻“智能機(jī)時(shí)刻”。（1）硬件方面，消費(fèi)電子創(chuàng)新為重要行業(yè)驅(qū)動(dòng)力，相較于傳統(tǒng)眼鏡，AI眼鏡增加了攝像頭、麥克風(fēng)、存儲(chǔ)、SoC等電子零部件，可以實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音交互、拍照等功能，另外通過(guò)接入大模型新增AI功能，用戶可以通過(guò)語(yǔ)音操控其各項(xiàng)功能進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)。（2）模型能力方面，自2023年以來(lái)，人工智能聊天機(jī)器人ChatGPT、AI編程工具GitHub CoPilot和圖像生成系統(tǒng)Stable Diffusion等生成式人工智能應(yīng)用涌現(xiàn)，為文本創(chuàng)建、圖像生成、代碼生成等工作帶來(lái)全新體驗(yàn)。2025年1月，DeepSeek-R1發(fā)布并同步開(kāi)源，在數(shù)學(xué)、代碼、自然語(yǔ)言推理等任務(wù)上的性能比肩OpenAI o1正式版，且DeepSeek-R1的輸出蒸餾后的模型在多項(xiàng)能力上實(shí)現(xiàn)了對(duì)標(biāo)OpenAI o1-mini的效果。AI模型的效果直接決定了AI眼鏡的用戶體驗(yàn)，Deepseek-R1蒸餾后良好的效果且開(kāi)源為端側(cè)部署提供了良好的條件，或有望解決AI眼鏡內(nèi)容端行業(yè)痛點(diǎn)。
　　AI眼鏡存在多項(xiàng)升級(jí)，SoC、SIP、攝像頭和電池等增量環(huán)節(jié)或有望受益。對(duì)比傳統(tǒng)眼鏡成本結(jié)構(gòu)，SoC、攝像頭、電池等環(huán)節(jié)為AI眼鏡主要增量，成本占比分別為33.54%、5.49%和3.96%（以Ray-Ban Meta智能眼鏡為例）。其中SoC為AI眼鏡核心大腦；拍照和錄像為AI眼鏡主要功能之一，當(dāng)前AI眼鏡攝像頭主要集中在單攝1200萬(wàn)-1600萬(wàn)像素，圖像質(zhì)量決定AI功能準(zhǔn)確度，攝像頭或有望進(jìn)一步升級(jí)。AI眼鏡電池續(xù)航遇瓶頸，固態(tài)電池和硅碳負(fù)極電池可顯著提升電池能量密度，技術(shù)成熟后有望提升AI眼鏡續(xù)航時(shí)間。此外，眼鏡重量和體積為消費(fèi)者主要關(guān)注因素之一，AI眼鏡輕量化和小型化趨勢(shì)已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。SiP可集成不同元器件，從而降低眼鏡的重量和體積，成為后續(xù)AI眼鏡采用方案。雖然目前AI眼鏡以不帶顯示方案為主，但圖像顯示可大大提升信息獲取效率，AI+AR仍為智能眼鏡核心發(fā)展方向。
　　投資建議：Ray-Ban Meta智能眼鏡的爆火拉開(kāi)了AI眼鏡行業(yè)上升的序幕，當(dāng)前各品牌紛紛入局行業(yè)已進(jìn)入百花齊放階段，產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新或有望拉動(dòng)終端出貨量快速增長(zhǎng)，行業(yè)或已進(jìn)入爆發(fā)元年，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的或有望充分受益。建議關(guān)注AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：歌爾股份、恒玄科技、環(huán)旭電子、創(chuàng)維數(shù)字、全志科技、星宸科技、福立旺、龍旗科技、水晶光電、舜宇光學(xué)科技、豪鵬科技、歐菲光。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品滲透不及預(yù)期、消費(fèi)電子需求不及預(yù)期