>> 華源證券-航運港口行業(yè)航運船舶市場系列(十二)：集運船司漲價意愿較強，觀察后續(xù)停航情況-250308
| 上傳日期： |
2025/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫延,王惠武,曾智星 |
| 行業(yè)名稱： |
航運 |
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事件：3月5日，馬士基宣布自3月31日起大幅上調遠東至歐線和地中海航線運價，其中亞洲主要港口至鹿特丹FAK費率上調至2600美元/TEU和4000美元/FEU，宣漲幅度直接翻倍。
集運船司持續(xù)宣漲，意在保護干線長協(xié)運價。春節(jié)結束以來，多家集運船司（如馬士基、地中海航運、達飛等）在2-3月連續(xù)發(fā)布歐線漲價函，反復宣漲歐線運價，主要為支撐歐線長協(xié)價格以及提前為4月美線長協(xié)簽約季預熱。當前集運市場處于春節(jié)后傳統(tǒng)淡季，2月28日SCFI綜合運價指數跌至1515.29點，環(huán)比前一周下降5%，且已連續(xù)七周下跌，2025年初以來已經下降39.5%。歐線已經存在一定“運價倒掛”的現(xiàn)象，即現(xiàn)貨市場價格低于今年簽訂的長協(xié)運價（2025年歐線年度長協(xié)運價在2500-3000美元/FEU），貨主違約風險上升（傾向選擇低價現(xiàn)貨艙位）。船司需通過宣漲即期運價穩(wěn)定長協(xié)信心，且集運歐線、美線兩大干線運價相關性較強，船司積極宣漲歐線運價同時也為支持美線長協(xié)價格。3-4月需求季節(jié)性復蘇，有季節(jié)性漲價。
3-4月通常是春節(jié)假期后的復工期，工廠逐步恢復正常運營，發(fā)貨需求回升，帶動運價上漲。根據Linerlytica，3-4月（w9-w17）存在需求季節(jié)性復蘇，歐線貨運需求量上漲。2023年、2024年均在4月期間呈現(xiàn)歐線貨量回升趨勢。根據Clarksons，SCFI歐線運價也呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征，在4月通常會呈現(xiàn)上升趨勢。
紅海復航預期延后，持續(xù)繞航支撐歐線運價底部。當地時間3月2日，哈馬斯拒絕了以色列希望延長加沙?；饏f(xié)議第一階段的方案，巴以?；饏f(xié)議談判陷入僵局。據央視新聞稱，美國國務卿魯比奧簽署聲明決定撤銷拜登政府的部分武器禁運，并使用緊急權力加快向以色列提供約40億美元的軍事援助。這導致市場對紅海復航預期再度延后，船舶持續(xù)繞行非洲好望角將推高運輸成本并減少有效運力，短期內對運價底部形成支撐。
4月歐線運力仍足，關注后續(xù)空班情況。根據Linerlytica，4月歐線運力較為充足，遠東-北歐航線平均周運力達到31.6萬TEU，周最大空班數不超過2班，達到2024年同期的120%。各大航運聯(lián)盟都已開始動態(tài)調整運力（如3月新增空班航次），但仍需觀察后續(xù)4月空班情況。若4月貨量季節(jié)性回升疊加停航規(guī)模擴大，歐線運價或有較大上行風險，建議關注中遠?？?、東方海外國際、海豐國際、錦江航運。
風險提示。紅海復航；發(fā)貨需求不及預期；船司停航不及預期；美國對航運港口相關政策的變化；地緣政治風險；宏觀經濟風險。
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