>> 廣發(fā)證券-建筑裝飾行業(yè)：算力需求爆發(fā)、新基建政策雙輪驅動IDC景氣度向上，建筑企業(yè)產業(yè)鏈多點開花-250312
| 上傳日期： |
2025/3/12 |
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| 3775KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿鵬智，尉凱旋，喬鋼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
IDC為行業(yè)數(shù)據基座，產業(yè)鏈上、中、下游價值量差異較大，建筑企業(yè)廣泛參與IDC全產業(yè)鏈。結構看，IDC結構中數(shù)據中心、云服務以及邊緣計算支撐，提供高性能計算和大規(guī)模分布式算力資源，當前已在云計算、人工智能以及公用事業(yè)等領域廣泛應用。上游設備端約占IDC建設投資71%，主要包括服務器、光模塊、制冷設備等硬件供應商，以及云計算平臺等軟件供應商。中游主要為IDC工程建設企業(yè)，市場參與者包括中國能建、中國建筑、太極實業(yè)、深桑達A等，工程建設成本占IDC建設投資25%。下游為IDC運營商，萬國數(shù)據、光環(huán)新網等科技企業(yè)占據市場主導地位，建筑企業(yè)憑借投建營一體化優(yōu)勢加速布局，如中國能建深度參與“東數(shù)西算”戰(zhàn)略，全國八大節(jié)點已布局甘肅慶陽、寧夏中衛(wèi)、安徽蕪湖、廣東韶關、山西大同、北京經開區(qū)。甘肅慶陽大數(shù)據產業(yè)園示范項目，屬于國家八大算力樞紐工程之一，項目總投資約人民幣55億元，設計總功率為60MW。
多因素及政策落地驅動行業(yè)高速發(fā)展，預計25-28年市場空間超7500億元。需求端看：①5G數(shù)據流量爆發(fā)：到2028年，超過70%企業(yè)將廣泛應用IoT技術；②AI大模型迭代發(fā)展，根據IDC，24年中國加速服務器市場規(guī)模達190億美元，同比+87%，28年或超550億美元；③新型應用端，根據IDC，25年全球企業(yè)AIGC支出預計691億美元，28年或超2022億美元；④公有云快速發(fā)展，根據IDC，中國公有云市場26年市場規(guī)模達1058億美元；⑤金融、制造、醫(yī)療等傳統(tǒng)領域加速上云，未來或釋放更大潛力。政策端看：促進新一批區(qū)域性數(shù)據基建建設，企業(yè)端加速算力布局。“東數(shù)西算”政策群優(yōu)化IDC布局結構，促進西北算力建設。企業(yè)端，阿里巴巴宣布未來三年將投入超3800億元；騰訊斥資50億元建設粵港澳大灣區(qū)算力中心（韶關）；字節(jié)跳動火山云大同太行算力中心二期追加45億元投資。展望空間：建筑企業(yè)上游參與軟/硬件供應，中游參與土建裝修、設備安裝等環(huán)節(jié)，下游參與運營維護，對應25-28年數(shù)據中心機房建設/服務器/運維市場空間為623/5610/1325億元，合計7558億元。
投資建議：建筑企業(yè)在IDC產業(yè)鏈中能夠解決IDC項目能耗、電力配套工程等問題，依托自身資源改造、直接及間接控股布局IDC業(yè)務，并依托工程運維、能源建設等技術、經驗優(yōu)勢，參與IDC運營維護等增值業(yè)務，從初期建設、投資以及后期運維建筑企業(yè)均有參與。建議關注云計算標的-深桑達A、寧波建工；通信算力建設類標的-中國通信服務（H）；轉型布局算力租賃標的-海南華鐵；建筑企業(yè)拓展IDC業(yè)務標的-中國建筑；IDC投建營及運維服務商標的-城地香江、寶信軟件（計算機覆蓋）；IDC潔凈室工程標的-太極實業(yè)。
風險提示：宏觀景氣度下降、AI發(fā)展不及預期、政策落地不及預期。
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