>> 財信證券-電子行業(yè)周度點評：AI板塊催化消息不斷，看好AI應用端潛力釋放-250311
| 上傳日期： |
2025/3/13 |
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| 1575KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
何晨 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點：
市場行情回顧：2025年2月24日至2025年3月10日，申萬電子指數(shù)-2.2%，在申萬一級行業(yè)中排名第27。申萬電子二級行業(yè)漲幅中位數(shù)為-2.0%，申萬電子三級行業(yè)漲幅中位數(shù)為-1.9%，漲跌幅前三分別為數(shù)字芯片設計（+2.1%）、半導體材料（+0.1%）、光學元件（+0.1%），漲跌幅后三分別為消費電子零部件及組裝（-4.6%）、集成電路封測（-5.6%）、印制電路板（-7.8%）。
2025年1月全球及中國半導體銷售額同比延續(xù)增長。全球半導體銷售額1月實現(xiàn)565.2億美元，同比增長17.90%，環(huán)比下滑1.70%。中國半導體銷售額1月實現(xiàn)155.5億美元，同比增長6.50%，環(huán)比下滑2.00%。低基數(shù)下的溫和復蘇，疊加AI、新能源汽車等結(jié)構(gòu)性需求拉動，預計未來全球及中國半導體銷售額有望持續(xù)增長。
存儲芯片價格分化，行業(yè)有望進入漲價周期。DDR3、4、5現(xiàn)貨平均價月環(huán)比分別0.00%、-1.06%、6.76%；256、512GBSSD行業(yè)市場價月環(huán)比分別0.00%、0.00%?，F(xiàn)貨價格隨行就市，一定程度反映供需關系。我們預計此前價格大幅反彈主要受供給端影響，未來價格能否進一步上行需觀察需求能否持續(xù)向好。
終端需求呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢。2024年12月，國內(nèi)市場手機出貨量為3452.80萬部，同比增長22.10%，環(huán)比增長16.63%，其中，5G手機出貨量為3043.30萬部，同比增長25.80%，環(huán)比增長11.40%，占同期手機出貨量的88.14%。預計在國家補貼政策以及AI加速滲透等因素的推動下，消費電子市場有望迎來進一步增長。
行業(yè)事件：1）世界先進在2月25日的業(yè)績會議中表示，公司預測2025年第一季度晶圓出貨量增長8%至10%，平均售價則較上季度下降4%至6%，毛利率預估將在29%至31%之間。2）海信視像科技與AR企業(yè)XREAL宣布達成深度戰(zhàn)略合作，雙方將在AR/AI眼鏡領域開展技術協(xié)同、生態(tài)共建與全球市場拓展。3）Meta公布一款名為Aria Gen 2的AR智能眼鏡，這款產(chǎn)品主要面向?qū)W術及商業(yè)研究實驗室提供，預計2026年初開始測試，不會面向消費者銷售。4）TrendForce集邦咨詢最新調(diào)查，預估在訂單量、合約價皆大幅衰退的情況下，第一季NANDFlash整體產(chǎn)業(yè)營收可能季減高達20%。然而，隨著減產(chǎn)加上價格于第一季度逐步觸底，預期NANDFlash產(chǎn)業(yè)下半年可望重回上升軌道。5）中國信息通信研究院擬于2025年3月12日在浙江大學計算機創(chuàng)新技術研究院舉辦“AI眼鏡產(chǎn)業(yè)推進專題研討會”。6）閃迪發(fā)布漲價函，行業(yè)有望進入漲價周期。7）根據(jù)洛圖科技發(fā)布的《中國智能平板零售市場月度追蹤》數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國消費級智能平板市場出貨量為2879.2萬臺，同比2023年增長2.2%。8）Rokid宣布，截至目前，Rokid Glasses集成了通義千問、DeepSeek、豆包、智譜清言、納米搜索等多個大模型。
投資建議：政府工作報告中提出，2025年將持續(xù)推進“人工智能+”行動，將數(shù)字技術與制造優(yōu)勢、市場優(yōu)勢更好結(jié)合起來，支持大模型廣泛應用，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。3月6日，全球首款能夠?qū)崿F(xiàn)自主執(zhí)行任務的通用AI助手Manus發(fā)布，推動了AI to C層面的落地，AI終端創(chuàng)新趨勢已然明確，看好AI應用端潛力釋放。中國信息通信研究院擬于2025年3月12日舉辦“AI眼鏡產(chǎn)業(yè)推進專題研討會”，AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來快速發(fā)展期。鑒于此，我們維持電子行業(yè)“領先大市”評級。建議關注：1）AIAgent產(chǎn)品Manus的橫空出世，進一步打開AI產(chǎn)品的想象空間，AI向應用端滲透有望加速，帶動推理需求增長，服務器產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。建議關注電源、PCB、銅纜、光模塊等環(huán)節(jié)，例如麥格米特、泰嘉股份、滬電股份、深南電路、沃爾核材、神宇股份、中際旭創(chuàng)、新易盛等。2）AIPC、AI手機、AI眼鏡、AI玩具等端側(cè)設備迎來因AI滲透加速帶來的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機會，看好端側(cè)AI潛力釋放，建議關注水晶光電、立訊精密、歌爾股份、鵬鼎控股、藍思科技等。3）零組件有望受益于端側(cè)AI發(fā)展。端側(cè)AI有望提高對芯片、通訊模組等的要求，并豐富使用場景，推動量價齊升。建議關注通信模組、SoC、能源管理、傳感器等環(huán)節(jié)，例如廣和通、移遠通信、瑞芯微、恒玄科技、全志科技、圣邦股份、韋爾股份、兆易創(chuàng)新等。4）國產(chǎn)替代相關公司，包括半導體設備領域的北方華創(chuàng)、中微公司，半導體材料領域的鼎龍股份，芯片設計領域的寒武紀，以及晶圓代工領域的中芯國際。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；國產(chǎn)替代不及預期；市場需求復蘇不及預期；應用落地不及預期的風險；技術發(fā)展不及預期的風險；經(jīng)貿(mào)摩擦等外部環(huán)境風險。
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