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核心觀點(diǎn)
　　此次養(yǎng)老金融季度跟蹤報(bào)告要點(diǎn)：一是隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度從36個(gè)先行城市推廣至全國(guó)，24Q4末個(gè)人養(yǎng)老金基金規(guī)模和個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)累計(jì)銷(xiāo)售規(guī)模分別同比+51.7%、+373.7%。二是指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄后，24Q4末個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品數(shù)量同比+59.2%、環(huán)比+43.9%。三是《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》發(fā)布，提出穩(wěn)步提升社保基金股票類(lèi)資產(chǎn)投資比例，細(xì)化明確社?；鹞迥暌陨稀⒒攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，加快出臺(tái)企（職）業(yè)年金基金三年以上長(zhǎng)周期考核指導(dǎo)意見(jiàn)；支持具備條件的用人單位探索放開(kāi)企業(yè)年金個(gè)人投資選擇，鼓勵(lì)企業(yè)年金基金管理人開(kāi)展差異化投資。
　　摘要
　　本期報(bào)告的核心數(shù)據(jù)如下：
　　第一支柱：截至24Q4，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模為2.3萬(wàn)億元，同比+23.7%，環(huán)比+21.1%。
　　第三支柱：截至24Q4，個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品規(guī)模為91億元，同比+51.7%，環(huán)比+24.5%；單四季度，個(gè)人養(yǎng)老金基金的規(guī)模加權(quán)平均收益率（非年化）同比+3.01pct至-0.05%。個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)銷(xiāo)售金額超過(guò)90億元，同比+373.7%。在售的個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品中，根據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中給出的情形測(cè)算，傳統(tǒng)兩全險(xiǎn)的滿(mǎn)期IRR平均為2.05%，分紅兩全險(xiǎn)在無(wú)分紅情形和演示分紅情形下的滿(mǎn)期IRR分別平均為1.29%、2.56%。傳統(tǒng)年金險(xiǎn)的5/10/20/30年IRR分別平均為-12.57%/-3.96%/+0.26% /+1.23%，分紅年金險(xiǎn)在無(wú)分紅情形下的5/10/20/30年IRR分別平均為-13.52%/-5.53%/-0.55%/+0.63%，在演示分紅情形下的5/10/20/30年IRR分別平均為-12.17%/-4.12%/+0.60%/1.77%。專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品穩(wěn)健型賬戶(hù)平均保證利率和低檔利益演示平均結(jié)算利率為2.00%，高檔利益演示平均結(jié)算利率為3.59%，專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品進(jìn)取型賬戶(hù)平均保證利率和低檔利益演示平均結(jié)算利率為0.41%，高檔利益演示平均結(jié)算利率為4.16%。
　　截至24Q4，養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模為602億元，同比-14.3%，環(huán)比-6.5%。單四季度，養(yǎng)老目標(biāo)基金的規(guī)模加權(quán)平均收益率（非年化）同比+2.1pct至0.2%。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　政策發(fā)生重大變動(dòng)：近年來(lái)養(yǎng)老金融相關(guān)政策文件雖然密集發(fā)布，但是最終的制度模式仍然存在不確定性，由此可能導(dǎo)致養(yǎng)老金融相關(guān)的業(yè)務(wù)開(kāi)展模式存在若干不確定性。
　　市場(chǎng)劇烈波動(dòng)：資本市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金制度參與人進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品投資的積極性產(chǎn)生影響，尤其是在當(dāng)前我國(guó)居民群體整體上的投資者教育水平仍有待進(jìn)一步提升的背景之下，如果資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)可能會(huì)降低參與人的投資熱情，從而對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)的開(kāi)展產(chǎn)生不利影響。