>> 申萬(wàn)宏源-全球資產(chǎn)配置資金流向月報(bào)(2025年2月)：恒生科技漲幅靠前，但資金仍未系統(tǒng)性增配-250314
| 上傳日期： |
2025/3/14 |
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pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
金倩婧,馮曉宇,林遵東 |
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2025年2月，伴隨著DeepSeek影響的持續(xù)發(fā)酵，內(nèi)外資對(duì)于中國(guó)科技資產(chǎn)情緒轉(zhuǎn)樂(lè)觀。1）權(quán)益層面，阿里巴巴公布Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，同時(shí)宣布的大規(guī)模AI投資進(jìn)一步推升投資者預(yù)期。本月恒生科技美元計(jì)價(jià)上漲11%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其他指數(shù)。2）利率層面，美聯(lián)儲(chǔ)月初保持現(xiàn)有利率水平，符合市場(chǎng)預(yù)期，但是會(huì)議紀(jì)要顯示各委員態(tài)度偏鷹，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)中PMI數(shù)據(jù)下滑，10Y美債收益率本月下降30BPs。3）商品層面，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)影響美歐天然氣價(jià)格，本月美氣上漲明顯，美國(guó)債務(wù)問(wèn)題愈發(fā)突出，貴金屬漲幅明顯，Comex黃金上漲6%。
全球資金流向來(lái)看，近一個(gè)月以來(lái)（截止2025年3月5日），全球貨幣市場(chǎng)資金和發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市獲得資金流入，新興市場(chǎng)股市資金流出。國(guó)別和地區(qū)上，美國(guó)的權(quán)益和固收基金資金流入超過(guò)其他市場(chǎng)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)資金流入超過(guò)新興市場(chǎng)。
全球資金配置中國(guó)市場(chǎng)方面，截止2025年2月27日，2月全球權(quán)益基金資金流出中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模為174.1億美元，1月為流入34.4億美元，由流入轉(zhuǎn)為流出。1）從流入中國(guó)的資金類型來(lái)看，2月流出中國(guó)的基金類型主要來(lái)源于被動(dòng)型ETF，2月被動(dòng)型ETF流出170.9億美元，而1月則為流入41.4億美元；1月主動(dòng)型公募基金流出3.2億美元，環(huán)比1月的流出7.1億美元，流出速度邊際減小。2）從流入中國(guó)市場(chǎng)的板塊來(lái)看，2月全球資金大幅流入金融、醫(yī)療健康和必需消費(fèi)，科技板塊流出較多。相比2025年1月，除去科技板塊的資金流出明顯外，其余板塊的資金流入均有所改善。3）從流入中國(guó)的海外基金類型來(lái)看，25年2月，海外主動(dòng)基金流出12.53億美元，1月流出16.44億美元，流出速度放緩，25年2月海外被動(dòng)基金流入26.38億美元，1月流出0.85億美元，大幅改善。港股市場(chǎng)來(lái)看，根據(jù)Wind，南向資金2月繼續(xù)大幅流入，相對(duì)于1月流入加速。近一個(gè)月南向資金主要買入的行業(yè)為非必需消費(fèi)和資訊科技業(yè)。
全球資金的配置比例方面，截止2025年1月份，世界資金配置美國(guó)股市的比例為63.2%，相比2024年12月減配0.4 pct，配置比例分位數(shù)位于十年來(lái)的98.3%；歐洲股市中的英國(guó)、法國(guó)、瑞士和德國(guó)得到增配。新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，新興市場(chǎng)股市資金配置中國(guó)市場(chǎng)的比例環(huán)比12月下降0.1pct至25.7%，是過(guò)去十年配置比例的38.8%分位數(shù)。印度市場(chǎng)配置比例環(huán)比12月下降至18.8%，是過(guò)去十年配置比例的93.3%分位數(shù)，仍然位于歷史高位。當(dāng)前全球新興市場(chǎng)基金對(duì)中國(guó)臺(tái)灣股市的配置仍處于歷史100%分位數(shù)，對(duì)韓國(guó)股市的配置位于歷史1.6%分位數(shù)。
全球大類資產(chǎn)的資金流向上，貨幣基金方面，美國(guó)市場(chǎng)的貨幣基金吸引力依舊較強(qiáng)。2月，全球資金流入美國(guó)貨幣基金1198.44億美元，排名靠前。全球來(lái)看，除了美國(guó)以外，1）全球資金對(duì)歐洲貨幣基金市場(chǎng)的流入大幅走弱，2月流入3.9億美元，而1月流入538.41億美元；3）新興市場(chǎng)方面，2月流出24.53億美元，1月則為流入36.56億美元；2）投資中國(guó)貨幣基金市場(chǎng)的資金在2月為流出13.83億美元，1月為流出18.48億美元，流出金額邊際縮小。權(quán)益基金方面，2月，權(quán)益型資金大幅流入美國(guó)和發(fā)達(dá)歐洲市場(chǎng)，其中美國(guó)資金流入相比1月邊際放緩，歐洲則加速，中國(guó)權(quán)益資金2月轉(zhuǎn)為大幅流出。美債市場(chǎng)上，2月，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)保持利率不變，市場(chǎng)期待特朗普兌現(xiàn)減稅承諾，企業(yè)債資金加速流入。分類型看，2月企業(yè)債流入122億美元，1月流入70億美元，主權(quán)債2月流入70億美元，1月流出115億美元；分信用級(jí)別來(lái)看，高收益?zhèn)?月流入71億美元，1月流入81億美元；投資級(jí)債2月流入283億美元，前值328億美元，流入速度放緩。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退，中東地緣沖突升級(jí)，特朗普關(guān)稅幅度超預(yù)期等
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