>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-250316
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
大小： |
4224KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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摘要
銅：
【投資建議】國內(nèi)銅社會庫存連續(xù)兩周去庫，拐點(diǎn)確認(rèn)，當(dāng)前庫存較去年同期低3.36萬噸。春節(jié)后供應(yīng)端是主導(dǎo)銅價上漲的主要因素，本周滬銅受國內(nèi)某大型冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期影響走高，主力合約創(chuàng)5個月新高。進(jìn)入3月以來，受到美國關(guān)稅政策擾動，COMEX銅溢價走強(qiáng)，全球銅資源流入美國，引發(fā)其他地區(qū)供需短期趨緊。近日美國對加拿大鋼鋁加征25%的關(guān)稅進(jìn)一步刺激了銅的跨區(qū)域流動，美國市場當(dāng)前計(jì)價對銅后續(xù)加征10%的關(guān)稅，如果實(shí)際加征幅度超預(yù)期，銅價有望繼續(xù)走強(qiáng)。但國內(nèi)2月CPI和PPI不及預(yù)期，美國通脹出現(xiàn)企穩(wěn)回落跡象，宏觀層面對銅價上行驅(qū)動不足。年初以來雖然國內(nèi)銅精礦供應(yīng)緊張，TC加工費(fèi)轉(zhuǎn)負(fù)后負(fù)值持續(xù)擴(kuò)大，但多數(shù)冶煉廠開工意愿不降反升，電解銅供給端仍維持韌性。另一方面，春節(jié)后國內(nèi)下游終端對高價銅的接受度一直不高，近期由于銅價持續(xù)上升部分下游接單量已經(jīng)開始下降，料下周消費(fèi)將轉(zhuǎn)弱。中期來看，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加大，后續(xù)或?qū)︺~價形成拖累。短期維持看多觀點(diǎn)，滬銅上方壓力區(qū)間在80000-82000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在78000-79000元/噸附近。
【套利建議】當(dāng)下可考慮銅2504和2505合約間的反套機(jī)會。
【期權(quán)建議】
美銅溢價再度走強(qiáng)，國內(nèi)庫存拐點(diǎn)確認(rèn)，出口意愿增加，短期維持看漲思路。期權(quán)方面可嘗試賣出輕度虛值看跌期權(quán)，或構(gòu)建買入跨式策略以做多波動率。
鋁及氧化鋁：
【投資建議】盤面上行乏力，基本面方面電解鋁產(chǎn)能高位運(yùn)行，但鋁錠呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，且下游開工率上升。目前市場宏觀不確定性較強(qiáng)，建議暫時觀望或偏空思路為主。滬鋁05合約上方壓力區(qū)間21000-21500，下方支撐區(qū)間20000-20500。氧化鋁盤面小幅反彈，現(xiàn)貨價格再度走弱，盤面跌破3200重要關(guān)口，建議偏空思路對待。05合約上方壓力區(qū)間3500-3800，下方支撐區(qū)間2800-3000。
【套利建議】暫無較好套利機(jī)會
【期權(quán)建議】鋁建議雙賣策略（20000-22000）
錫：
【投資建議】盤面在消息帶動下大幅上行，市場對未來礦端的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵。需要注意的是18號剛果金和談即將舉行，未來局勢依然有較大變數(shù)，盤面或?qū)⒉▌虞^大。另外宏觀方面的影響近期也是復(fù)雜多變，因此建議前期多單適量獲利了結(jié)，不要盲目追多，謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間300000-320000，下方支撐區(qū)間240000-250000。
【套利建議】暫無較好套利機(jī)會
【期權(quán)建議】推薦買虛值看跌（280000）
鋅：
【投資建議】美元止跌企穩(wěn)，有色供應(yīng)振動不斷，板塊共振回升。鋅外盤受托克Nyrstar鋅錠減產(chǎn)擾動，但周末來看加工費(fèi)繼續(xù)顯著上行，多空博弈交織，上方壓力暫關(guān)注24200-24300，下檔支撐暫關(guān)注23300-23500，宏觀壓力因素仍存，供需中線依然相對偏空。
【套利建議】無
【期權(quán)建議】熊市價差策略
鉛：
【投資建議】美元止跌企穩(wěn)，海外有色因供應(yīng)端振動偏強(qiáng)。環(huán)保擾動一度帶來再生鉛供應(yīng)減少但周末已經(jīng)有解除，期強(qiáng)現(xiàn)弱，期貨庫存顯著回升，鉛價上行或逐漸乏力。滬鉛多頭或考慮階段止贏，下觀17000-17200支撐，短線關(guān)注17500-17800壓力，期權(quán)雙賣策略。
【套利建議】無
【期權(quán)建議】雙賣策略（16000-18000）
鎳及不銹鋼：
【投資建議】美元止跌企穩(wěn)，地緣振動加劇。鎳突破低位區(qū)域略有轉(zhuǎn)強(qiáng)。印尼鎳礦受政策擾動，但目前政策實(shí)施也面臨較多國內(nèi)利益群體博弈。鎳整體過剩和高庫存仍可能抑制漲勢，宏觀共振支持若減弱，調(diào)整可能性也會增強(qiáng)。鎳下方支撐關(guān)注12.8-13萬元附近，再下檔12.5-12.6萬元，上方壓力繼續(xù)關(guān)注13.4-13.5萬元避免追漲，短多逢高減倉。不銹鋼受原料偏強(qiáng)支持，但期現(xiàn)貨較高庫存仍有壓力。不銹鋼近期下方繼續(xù)關(guān)注12800-13000附近支撐，壓力位上抬至13500-13800，偏強(qiáng)運(yùn)行，不宜繼續(xù)追漲，但注意原料端是否有其它新信息，鎳/不銹鋼震蕩反復(fù)。
【套利建議】多鎳空不銹鋼減持
【期權(quán)建議】暫時觀望
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