>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報告-250316
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 6720KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆二、豆粕：美歐貿(mào)易、中美關(guān)系緊張加劇，歐洲或轉(zhuǎn)向巴西進(jìn)口大豆，因而巴西大豆升貼水走強，我國大豆進(jìn)口成本抬升。此外阿根廷罷工也影響其大豆發(fā)運。受此影響我國豆粕價格上漲。但4月份我國進(jìn)口大豆到港量依舊較大，此輪上漲預(yù)計難有持續(xù)。短線利多驅(qū)動難持續(xù)，后續(xù)供應(yīng)壓力依舊較大，不建議追多，可考慮對豆粕05、豆二05合約反彈沽空操作。套利考慮豆粕5-9反套。豆粕主力05合約壓力位關(guān)注2950-3000元/噸，支撐位關(guān)注2800-2830元/噸。豆二主力05合約壓力位關(guān)注3600-3650，支撐位關(guān)注3400-3430元/噸。豆一：目前基層定價心態(tài)濃厚，社會庫存供需收緊，但儲備豆較為充足。近期市場仍有國儲大豆拍賣消息，預(yù)計豆一價格重心不穩(wěn)。
豆一價格預(yù)計易跌難漲，主力合約空單考慮繼續(xù)持有。豆一主力合約支撐位關(guān)注3750-3800元/噸，壓力位關(guān)注4050-4100元/噸。
花生：農(nóng)戶低價惜售短期暫難明顯改變，部分持貨商有一定挺價心理。菜、豆粕現(xiàn)貨價格處于高位，有利于花生粕替代消費的增加，天氣逐步轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)飼料消費有季節(jié)性好轉(zhuǎn)預(yù)期，壓榨廠花生粕庫存走低后對油料花生的收購和開機積極性將獲得提振，個別企業(yè)近期入市收購指標(biāo)略有放寬，關(guān)注尚未入市企業(yè)近期是否有入市收購。塞內(nèi)加爾開關(guān)時間延遲，蘇丹花生減產(chǎn)且無明顯性價比優(yōu)勢，進(jìn)口花生遠(yuǎn)期采購量少，且到港時間延遲，短期價格存在一定支撐。但清明節(jié)前后，主產(chǎn)區(qū)花生步入播種季，中央一號文件提及挖掘花生擴種潛力，花生種植收益仍優(yōu)于競爭作物，25年花生種植面積存再度增加的可能。且天氣轉(zhuǎn)暖后農(nóng)戶有季節(jié)性拋售需求，期價上方壓力仍存。區(qū)間思路，低位輕倉做多，05合約壓力8390-8400，支撐位7930-8000。
豆油：美歐貿(mào)易關(guān)系緊張加劇，歐洲或轉(zhuǎn)向巴西進(jìn)口大豆，因而巴西大豆升貼水走強，我國大豆進(jìn)口成本抬升。此外阿根廷罷工也影響其大豆發(fā)運。目前我國豆油供應(yīng)充足，后續(xù)大豆到港量預(yù)計大增。豆油供應(yīng)充足，不建議追多操作，短線暫時觀望為主。豆油主力05合約支撐位關(guān)注7700-7750元/噸，壓力位關(guān)注8100-8150元/噸。
菜油：自2025年3月20日起，對原產(chǎn)于加拿大的菜油加征100%關(guān)稅，加菜油到港成本將大幅提升。但近年來，我國加拿大菜油進(jìn)口占比已明顯降低，因此對加菜油加征關(guān)稅對國內(nèi)菜油價格影響相對有限。國內(nèi)菜油庫存處于同期高位，現(xiàn)貨供給充足。此次加征關(guān)稅暫未包含加菜籽，后續(xù)關(guān)注反傾銷政策實際落地情況，中加貿(mào)易存在摩擦的背景下，壓榨廠對于遠(yuǎn)期菜籽買船可能較為謹(jǐn)慎，關(guān)注菜籽買船情況，菜油后市有去庫存預(yù)期。貿(mào)易摩擦使得階段性內(nèi)盤強于外盤。加拿大統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，25年加拿大菜籽種植面積預(yù)估同比減少1.7%至2160萬英畝，貿(mào)易摩擦背景下，如加拿大菜籽仍呈偏弱運行態(tài)勢，種植面積仍有繼續(xù)下調(diào)可能。多單繼續(xù)持有或減持，支撐8750-8800，壓力9480-9570
棕櫚油：印度近期進(jìn)口持續(xù)偏少，植物油存環(huán)2月末庫比下降30.2萬噸至187.4萬噸，印度植物油庫存明顯走低后短期可能存在一定采購需求，潛在對產(chǎn)地棕櫚油后續(xù)出口產(chǎn)生一定支撐。3月與齋月重合，種植園勞工放假或階段性影響棕櫚油產(chǎn)量，預(yù)期3月份產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量延續(xù)偏低，國內(nèi)進(jìn)口買船進(jìn)度偏慢，3月產(chǎn)消區(qū)有進(jìn)一步去庫存可能。4-10月份棕櫚油環(huán)比、同比均存在增產(chǎn)預(yù)期，4月份預(yù)期為產(chǎn)地庫存拐點，棕櫚油供需偏緊或逐步緩解，關(guān)注B40實際執(zhí)行情況。3月仍有去庫存預(yù)期，4月或為庫存拐點，期價區(qū)間內(nèi)先揚后抑，短期震蕩偏強，支撐8700-8740，壓力9400-9448。
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